投资者的钱，正涌进头部企业。头顶部公司的钱，将让尾端公司签订卖身契约。

”

创作者 | 包永刚

编写 | 王亚峰

继芯片的掐喉咙技术性变成全员的关心聚焦点以后，2021年，芯片项目投资也成為了全员探讨的话题讨论，重仓股半导体材料的诺安基金主管蔡嵩松一度被捧为明星基金经理。二级市场的火爆，立即反映出了中国半导体材料项目投资的人气。

云岫资产梳理的统计显示，2019年中国半导体业项目投资额度在为300亿人民币，2020年激增至1400亿人民币，创出历史数据，2021年全年度预估会做到1500亿人民币。

中国半导体材料项目投资火爆的身后，不但问世了几个千亿元总市值的我国芯片公司，也出現了数十家一年股权融资5亿人民币的芯片初创期公司，给我国芯片，尤其是国内高档芯片的快速发展引入了驱动力。

但此外，资产风潮也在加快我国芯片产业链的并购潮的来临。

一位国内CPU领域的管理层觉得：“在全产业链里，绝大部分芯片公司都是会死了，被并购是较好的运势。”

这类分辨是不是经得住反复推敲？雨露均沾的芯片金融市场，什么时候进到羊群效应？并购潮会以怎样的形式发生？

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惨忍来临前夕：芯片千亿元项目投资，

发售公司万亿元总市值

中国半导体材料的快速发展和项目投资经历了几回的浪潮，近期一轮的规模性项目投资起源于2014年千亿元经营规模的我国电子器件产业投资基金（通称大基金）的创立。在大基金的推动下，中国半导体材料项目投资的总金额不断提升。之后，因为英国对zte中兴和华为公司的封禁，再加上提高国内芯片实用化率的要求，进一步刺激性了资产对以芯片为象征的中国硬科技公司的关心。

但遇到了2018年的资产最新政策，一级市场的融资额和投资总额都大幅度降低，造成了中国芯片项目投资的总金额发生降低，到2020年才再度逐渐提高。云岫资产合作伙伴兼首席技术官赵占祥觉得：“2019年开板的科创板领着一级市场摆脱严冬，2020年及其2021年科创板的体现也都很好。”

科创板的开设，是为贯彻落实创新驱动发展和科技兴国发展战略、促进社会经济高质量发展、适用上海市国际金融中心和自主创新核心基本建设的巨大改革创新措施。2019年7月22日，科创板开板，第一批主板上市的25家公司中，就会有5家芯片公司。

到2021年7月22日科创板开板一周年之时，科创板审理了91家半导体材料全产业链公司的发售申请办理，在其中有32家公司竞价交易，早已发售的32家公司总的市值约1.25万亿，在其中约19家公司总市值超千亿，中芯、华润微、中小型公司三家公司总市值超千亿元。

华登国际高级副总裁苏东说，“5-10年以前，中国难以见到年薪超出10亿美金的芯片公司，2021年许多芯片发售公司都做到了这一水准。”

自此，又有多家芯片公司在科创板发售。金融大数据和分析工具服务提供商Wind截止到2021年11月29日的统计显示，科创板发售公司总数有362家，在其中有56家半导体材料公司。

一样非常值得留意的是，科创板总市值十强中，半导体材料公司占有了江山半壁。Wind统计显示，科创板十强公司总市值占科创板总的市值的百分比做到20.41%，科创板半导体材料公司总市值占科创板总的市值占比做到26.35%。

“2021年上半年度，科创板发售的芯片公司总体总市值转变并不大，乃至稍有降低，后半年这种公司的总市值飞快增涨，有的芯片机器设备公司总市值乃至涨了1倍，芯片设计方案公司总市值也暴涨。”赵占祥表述，“导致这类转变的关键因素是席卷全球的缺芯潮。”

芯片领域是一个长周期，高支出的领域，科创板让投资者证实了项目投资芯片也可以挣钱，但这是不是能吸引住资产的不断资金投入？

2

羊群效应风靡：资产只涌进

头顶部芯片公司

“2021年中国半导体材料的项目投资额度和上年对比稍有提升，2020年是1400亿人民币，2021年预估在1500亿上下。但资产在向极少数头顶部新项目集聚，例如必须高支出的半导体器件、IDM公司。”赵占祥强调，“尽管项目投资总额度相仿，但2021年的项目投资实例数比2020年多了50%，2020年是400好几家，2021年是600多家，关键因素是初期新项目变多了，发生许多A轮、Pre-A轮的公司。”

苏东觉得，芯片的项目投资仍然很热。“2021年芯片的投资热反映在2个层面，一个是，许多发售公司的销售业绩2021年最少提高50%乃至翻番，可以证实芯片除开股权融资热，芯片公司的销售业绩也在二级市场里体现出去。另一方面，大芯片的项目投资较为热，从GPU，到ARM架构CPU，再到DPU。”

但是，小米集团产业链投资部董事总经理郭跃有不一样的观点，他觉得，“2021年芯片沒有无人驾驶热，无论是以股权融资或是从产品化的进度视角。芯片2021年的项目投资主要是大的XPU上，例如GPU、DPU，资产在头顶部公司集聚。”

数据统计表明，自2020年7月1日至2021年11月28日总计融资金额超出5亿RMB的极少数大新项目，占股权融资总新项目总数的7%，融资金额做到1,333亿人民币，占工程总融资金额的59.6%（总新项目融资金额2,237亿人民币）。

资产向头顶部芯片公司及其大芯片公司集聚的逻辑性也非常简单。大芯片和高档EDA公司增加利润的周期时间较长，一般必须五年以上，这种公司得到资产的亲睐不一定是要自身可以赢利，证实其商业化的的取得成功，及其可以给顶尖顾客很多交货或者有规模性的营业收入就会吸引住很多资产。

“下面资产会不断资金投入，但会愈来愈向做的好的公司集中化。仅仅如今一下不断涌现十几家GPU和EDA自主创业公司，这和当时的AI自主创业一样，大芯片创业公司两年之后毫无疑问要交试卷，最终总是剩余几个。”赵占祥分辨。

事实上，资产向头顶部公司集聚的效用早已逐渐呈现。例如，在GPU行业自主创业的壁仞高新科技，2021年3月公布B轮股权融资时，创立仅一年多的壁仞总计股权融资已达到47亿人民币，间距商品发售或是较长一段距离。在同一行业自主创业的克分子进程2021年底公布的A轮融资金额，也达到20亿人民币。一样想打造出性能卓越GPU的沐曦电子器件，在上年8月也完成了10亿美元A轮股权融资。

雷峰网掌握到，中国的GPU初创期公司们可以交试卷的時间大约是2021年6月。

GPU自主创业公司在2021年吸引住了充足的关心和股权融资，DPU初创期公司的股权融资也十分火爆，云豹智能化、中科驭数、炎帝智芯也都得到了资产的认同。

深创投深圳投资总公司网络科技组长顾怀怀觉得，“由于现阶段GPU、DPU朝向的销售市场相对性较为集中化，基本上是大数据中心的顾客。如今芯片的界定很绝大多数由顾客的要求正确引导，此刻关联一两个云空间有竞争力的顾客，在市場上获胜更有机会一些。”

赵占祥觉得，未来中国半导体产业将展现埃及金字塔布局，将会出现不上100家行业龙头和上百家专精特新公司，对焦于大数据中心、无人车及其半导体器件三大行业。

但中国半导体协会的数据统计表明，截止到2021年12月，仅中国的芯片设计方案公司总数就会有2810家，比2020年提升了26.7%。

这就代表着，假如我国半导体业要产生埃及金字塔布局，绝大多数芯片公司会在未来被并购或撤出销售市场。

3

吞食小芯片公司的逐渐

“同一种芯片有七八家乃至十多家公司市场竞争，到最终一定会出现过时的公司，落伍的公司便会被头顶部的公司回收，大约能够看见将来两到三年中国便会发生并购。”苏东与此同时表明。

“很多英国芯片设计方案公司，被头顶部芯片公司以十几亿或者几十亿美金被并购。我国早已发售的芯片设计方案公司的范围越来越大，她们有充足的股权和资产开展并购，中国也很有可能向着英国的角度发展趋势。”

顾怀怀从另一个视角剖析，“从科创板审批的标淮看来，第五套规范仅对总市值有规定。但科创板的流通性没这么好，绝大多数公司总市值在100亿下列，根据并购可以得到较为高总市值，这会推动科创板发售的公司对其他小公司的并购。”

郭跃拥有不一样的观点，他觉得，我们中国人性情和外国人不一样，并购在我国的难度系数很大。大家都永不言败，只需账面上富有，或是还能融进钱，即使他人做得比我也好，收购价非常好，创办人很有可能也不会挑选被并购，找寻国外更适合的标底是个很好的挑选。

赵占祥提及了并购时间点的必要性，他还举了韦尔股份并购豪威的事例。“豪威挑选被并购时创办人早已76岁，公司运营也面临一定问题，创办人由于和差倍问题早已无法扭转局势，就逐渐找顾客，那就是一个很好的时间点。一开始找过君正、闻泰，最终艾默股票操盘恰当，取得成功‘蛇吞象’，变为现如今2000亿总市值的大佬。”

“将来中国半导体材料行业会产生许多并购融合，但大的并购也需看突破口，不容易那麼快发生，也不会那么多。”赵占祥觉得。

并购的产生，半导体材料的周期时间也特别关键。

“中国想产生规模性并购很有可能要销售市场正确引导，要不然很有可能不容易积极出现的。假如中国经历了很悲惨半导体材料下滑周期时间，会把许多公司算得上‘洗’出来，‘洗’出去的历程中有一些商品和IP可以用。”郭跃说，“有一些领域很容易做并购，例如开关电源行业，也有EDA服务平台公司并购各种各样点专用工具公司。”

电池管理IC公司矽力杰便是一个非常典型的事例，2016年，矽力杰回收了美信聪慧电度表及电力能源监管单位及恩智浦AC LED照明推动IC单位，2019年，又并购了新捷电子器件的无线快速充电技术相关的业务流程，持续开拓业务流程范围。

置身电池管理行业的一位CEO也说，“出色的公司大量全是并购产生，我国下面一定会有很多并购。假如十年后早已沒有大家公司，表明并购潮早已如期完成。”

4

写在最终

全世界半导体产业的发展历程，实际上也是一部并购史，并购一直随着半导体产业的发展趋势。

最近几年，intel、英伟达显卡、AMD等全世界芯片大佬们也在大格局并购。伴随着中国半导体产业的发展趋势，再加上在挣钱效用下，芯片发售公司总市值的不断提升，及其资产的持续资金投入，中国也一定会发生芯片公司的并购潮。

仅仅，到底是简易的资本的力量促进并购的产生，或是必须半导体材料周期时间的推动，依然是个未知量。

几乎可以确实的是，国内大部分的芯片公司，都将在未来5-10年间消失。

END