发文 | 徐涛

编写 | 杨博丞

题图 | IC Photo

综合性看来，“蔚小理”的总营收都再创佳绩，在其中，蔚来一马当先，总营收做到了361.36亿人民币，理想汽车以270.1亿元的总营收位居第二名，比较之下，小鹏汽车则以209.9亿人民币的总营收排在第三名。但是，亏本仍然是“蔚小理”的基调，在其中，小鹏汽车的亏损较多，做到了48.63亿人民币，蔚来和理想汽车则各自亏本了40.16亿人民币和3.22亿元。

假如纯粹从营收经营规模看来，三家头顶部造车新势力的排行为“蔚理小”，但倘若从交付量看来，其排行则为“小理蔚”。依据3月份交付量数据信息，蔚来、小鹏汽车和理想汽车各自交付了9985辆、15414辆和11034辆，在其中，小鹏汽车以肯定整体实力入选第一名，而且还将月度总结交付量拉升到1.5万台价位。

不仅如此，小鹏汽车还获得了分阶段获胜。2022年一季度，蔚来、小鹏汽车和理想汽车的交付量各自为25768辆、34561辆和31716辆。值得一提的是，蔚来依然并没有摆脱严冬期，2021年，三者的本年度交付量各自为91429辆、98155辆和90491辆，蔚来不但错失销售冠军，而且还远远地滞后于小鹏汽车，和理想汽车的差别仅不够1000辆。

针对三家头顶部造车新势力，金融市场也释放出来了积极主动数据信号。截止到小鹏汽车财务报告公布后的当日美股收盘，蔚来股票价格增涨3.16%至21.88美金，小鹏汽车股票价格增涨3.94%至28.2美金，而理想汽车股票价格则增涨0.45%至26.6美金，三者的总的市值各自为370.27亿美金、241.51亿美元和274.74亿美金。

晓亮、理想化销售业绩醒目，蔚来发生脱队征兆

在三家头顶部造车新势力中，小鹏汽车的财务报告有许多有目共睹的地区：除开本年度交付量领跑蔚来和理想汽车外，其2021年总营收初次提升200亿人民币。

依据财务报告，小鹏汽车的总营收为209.9亿人民币，同比增加259.1%，在其中，四季度的营收为85.6亿人民币，同比增加200.1%。

理想汽车的财务报告也非常醒目。依据2021年财务报告，理想汽车的总营收270.1亿人民币，同比增加185.6%，在其中，四季度营收为106.2亿人民币，同比增长156.1%。

而做为以前的销售量“引领者”，蔚来在2021年不但没能守好销售冠军的称号，其同比增长率也垫了底。依据财务报告，蔚来的总营收为361.4亿人民币，同比增加122.3%，在其中，四季度营收为99.0亿人民币，同比增加49.1%。

实际上，蔚来的脱队征兆早就存有。在2021年三季度，蔚来的营收为98.1亿人民币，小鹏汽车的营收为57.2亿元，理想汽车的营收为77.8亿人民币。假如从营收视角看来，蔚来仍依然处在领先水平，但倘若从同比增长率视角看来，蔚来的状况并不开朗。2021年三季度，三者的同比增长率各自为116.6%、187.4%和209.7%，而在四季度，同比增长率各自为49.1%、200.1%和156.1%。综合性看来，蔚来已远远地滞后于小鹏汽车和理想汽车。

实际到车子销售额上，蔚来为331.7亿人民币，同比增长118.5%；小鹏汽车为200亿人民币，同比增加261.3%；理想汽车为261.3亿人民币，同比增长181.5%，蔚来依然处在铺底的部位。

但是，归功于本年度交付量提高和车子销售额提高，2021年，三家头顶部造车新势力的利润率均创出了新纪录。

依据财务报告，蔚来的白车身利润率做到了20.1%，较2020年增涨7.4个点；小鹏汽车的白车身利润率为11.5%，增涨了8个点；理想汽车的白车身利润率做到了20.6%，增涨了4.2个点。比较之下，小鹏汽车的白车身利润率与蔚来和理想汽车相距许多。

不仅如此，在综合毛利率上，小鹏汽车也处在底位。财务报告表明，2021年，蔚来的综合毛利率为18.9%，小鹏汽车的综合毛利率仅为12.5%，而理想汽车的综合毛利率最大，为21.3%。

本年度交付量屡创新高推动了营收经营规模飙涨，但真正意义上的挣钱工作能力反倒较弱，小鹏汽车也认识到了问题的严重后果，在财务报告公布后的会议电话上，小鹏汽车老总、CEO何小鹏表明，将根据一系列现代制造技术完成更佳的成本管理，2022年三季度发售发行的中大中型SUVG9，会进到更多的价位区段，提高总体利润率，G9以后，2023年小鹏汽车还将发布两种全新升级车系服务平台及根据此的两种车系，“中远期总体目标是将公司的总体利润率提升到25%以上。”

一样根据中大中型SUV进到更高一些价钱范围的也有理想汽车。3月3日，理想汽车发布消息称，将在广州车展期内公布为家中构建的全世界智能化旗舰级SUV，商品宣布取名为理想化L9。据了解，理想化L9选用第二代增程服务平台打造出，预计市场价在50万元左右，将于2022年三季度打开交付。

除此之外，根据蔚来技术性服务平台2.0打造出的车系蔚来ET7，已经在3月28日逐渐交付，而被寄予希望的ET5，预估于2022年9月打开交付。值得一提的是，蔚来还将公布根据蔚来第二代技术性服务平台NT2的第一款SUV车系ES7，蔚来ES7精准定位中大中型高档五座SUV，方案于2022年三季度打开交付。但是，三家头顶部造车新势力的新款车型能不能为其产生增加量，仍必须通过时长和市場的双向检测。

造血功能能力差，“蔚小理”仍未来到赢利零界点

2021年，三家头顶部造车新势力仍陷入亏本沼泽当中。

依据财务报告，蔚来的亏损为40.2亿人民币，同期相比下挫24.3%，在其中，四季度亏损为21.43亿人民币，同期相比扩张54.4%，同一阶段，小鹏汽车的亏损为48.6亿人民币，同期相比扩张78%。在其中，四季度亏损为12.9亿人民币，同期相比扩张63.5%。主要表现较为醒目的是理想汽车，其亏损为3.215亿人民币，较2020年1.517亿元的亏损扩张了111.9%，但在四季度，纯利润为2.96亿人民币，较2020年同期的1.075亿元提高174.9%，很可能变成“蔚小理”中最开始完成纯利润为正的造车新势力。

针对蔚来不断亏本一事，蔚来老总李斌表明，根本原因是在产品研发上长期性资金投入。财务报告表明，2021年蔚来的研发费用为45.91亿人民币，对比2020年增长幅度达84.6%，占总营收的占比为12.7%。

“大家的研发投入中有很多是长期性技术性的研发投入，包含对来年上市新车型的产品研发，也包含进到全世界市場的一些型号的兼容。今年底预估研发人员会（提升）到9000人的经营规模。”李斌预估，蔚来将在2024年增加利润。

除开研发投入，蔚来在销售和基础设施建设层面的付出也节节攀升。财务报告表明，2021年，蔚来的产品及期间费用为68.78亿人民币，同比增加74.9%。另据官方数据表明，2021年，蔚来新创建了15座NIO House，补能管理体系层面，新增加汽车充电站606座，超充站505座。

虽然挣钱工作能力引车卖浆蔚来，但在研发投入层面，小鹏汽车也毫不含糊。依据财务报告，2021年，小鹏汽车在研发费用为41.14 亿人民币，同比增加138.4%，占总营收的比率达到19.6%。而市场销售及期间费用为53亿人民币，同比增加81.7%。

“小鹏汽车总计研发投入超出90亿人民币，2022年单年的研发投入，将超出以往一两年之和，这也代表着晓亮会产生大量的设备和技术性。”何小鹏在会议电话上如是表明。官方数据显示，截止到2021年12月31日，小鹏汽车在广州市、肇庆市、武汉市三地均配有智能制造系统产业基地，而且已合理布局357个经销店，遮盖129座大城市，主要包括209个直销店和148个受权店。

对比蔚来和小鹏汽车，理想汽车的研发费用至少，为32.96亿人民币，同比增长198.8%，占总营收的占比为12.2%，而市场销售及期间费用则为34.92亿人民币，同比增长212.1%，针对市场销售及期间费用的开支，理想汽车表述称，主要是因为员工提升造成员工薪资提升，及其伴随着企业营销网络的扩张，营销推广及推广主题活动及房租开支提升。

实际上，理想汽车在产品研发上的开支离去是三家头顶部造车新势力中最低的，在2018-2020年，蔚来的研发投入各自为39.98亿、44.29亿和24.88亿，小鹏汽车为10.51亿、20.70亿和17.26亿，而理想汽车则为7.94亿、11.69亿和11.00亿。针对理想汽车来讲，节约研发费用虽然可以提升销售业绩，但对提高长期性竞争能力却并不是益事。

造车新势力第二人才梯队正低头追逐

先前，哪吒汽车、零跑汽车和威马汽车被视作造车新势力第二人才梯队。但如今，哪吒汽车和零跑汽车的交付量稳步增长，已逐渐靠近乃至超过“蔚小理”。

“哪威零”在2021年的本年度交付量则各自为69672辆、44157辆和43121辆，尽管第二人才梯队与“蔚小理”有着很大差别，但从同比增长率看来，第二梯次的发展潜力不容小觑。

2021年，“蔚小理”交付量的同比增长率各自为109.1%、263%和177.4%，做为比照，“哪威零”的同比增长率各自为362%、96.3%和320.04%，除威马汽车外，哪吒汽车和零跑汽车的同比增长率远远地高过第一梯队。

值得一提的是哪吒汽车，在2022年2月和3月，哪吒汽车的交付量自始至终平稳在第二名，仅次小鹏汽车。尤其是在3月，哪吒汽车的交付量为12026辆，同比增加270%，超过了理想汽车和蔚来，2022年一季度，其一季度交付量达到30152辆，同比增加305%。

零跑汽车也当之无愧。2022年3月，其月度总结交付量首度提升万台，做到了10059辆，同比增长率持续12个月超出200%，2022年一季度，零跑汽车的一季度交付量到达了21579辆，同比增加410%，趋势最牛。

3月17日，零跑汽车向香港交易所递交了发售申请报告。联席会议保荐人为中金证券、花旗银行、摩根银行、建银国际。零跑汽车是继“蔚小理”以后第四家发售的造车新势力，与此同时也是二人才梯队中第一家发售的造车新势力。

依据招股书，零跑汽车在2021年的总营收为31.32亿人民币，同比增加396.4%，而亏损为28.46亿人民币，同期相比扩张158.7%。从2019年-2021年，其利润率各自为-95.7%、-50.6%、-44.3%，这代表着零跑汽车现阶段的利润率水准离转正定级较为漫长，赢利依然无望。

在招股书中，零跑汽车还表明将于2025年底前发布8款新款车型，在这段时间每一年都将发布1-3款新款车型，在其中中大型轿车C01将于2022年第二季度发布，并于第三季度打开交付。

现阶段，不论是“蔚小理”，或是“哪威零”，其车系经营规模依然比较有限，赢利由来较为单一，而且将来一段时间内还将处在不断的高资金投入期，短时间亏损的局势或将不容易获得改进，但是，可以预料的是，2022年造车新势力中间的砸钱对决还将再次开展。