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文 | 伯虎金融，创作者 | 东篱

前几年关注度最高新茶饮跑道今年来生灵涂炭：奈雪碧螺春茶几回超越食品类安全底线、长沙茶颜悦色在发家革命老区威海规模性闭店、喜茶减价道别30元时代、奈雪以外的“新茶饮第二股”迟迟未发生......撇开如今已叠成“火爆”的新茶饮，资产又找到了“新感情”——新茶饮供应链企业。

新茶饮供应链全新的一条IPO信息应属给喜茶、古茗奶茶给予高档包装的南王高新科技，据媒体报道南王高新科技已经正式向深圳证券交易所递交上市申请，并且在8月10日上面审批。

（南王科技技术纸袋子商品/图源网络）

在这以前，新茶饮供应链中已经有好几家企业IPO或申请发售，包含给元气森林做赤藓糖醇的三元生物、给星巴克咖啡、奈雪给予健康饮品辅材的德馨食品类、给某泉、奈雪做原材料水果汁、水果的原野股权及其做纸筒的恒鑫日常生活等，南王高新科技在他们里排名“老七”。

发售的最佳时期？

一家成体量的新茶饮知名品牌，其经销商通常高达数十家，乃至上百家，奈雪碧螺春茶2021年仅是草莓苗品类经销商总数就超过20家。相比新茶饮，为它们给予刚性需求原材料的供应链企业大多数产品单一，经营规模不是很大，就好像是新茶饮企业设备里的一颗颗小螺丝钉，动能并不大却必不可少。

伴随着前几年新茶饮企业的极速个人成长，供应链企业的高速发展也跟着迈入了快速道路，最直观感受便是挣的钱越来越多。

比如，2019-2021年，原野股份的营业收入分别是2.90亿人民币、2.66亿人民币和4.59亿人民币，纯利润从2432万余元飙升至6517万余元；相同的，靠卖纸筒和塑料吸管，恒鑫日常生活2019年至2021年纯利润从7026.56万余元增加到8123.61万余元，另据其招股说明书，企业2021年纸筒和塑料杯子售出达到21百万只，一年进帐7个亿。

遗憾“世上没有免费的午餐”，带领赚钱的新茶饮已经可观测地“往下走”。《中国餐饮品类与品牌发展报告》预测分析，将来2到3今年年底，新茶饮增长速度将分阶段变缓，调整至10%到15%，但在2017年至2022年，艾媒数据核心给的信息是，我国新式茶饮的市场份额从575.1亿人民币扩大至2938.5亿人民币，翻了5倍。

一部分头顶部茶饮品牌抓住前几年的市场红利，依靠资本的力量玩命开实体店扩大。据《2022年中国餐饮经营研报》，2021年古茗奶茶新增加店面3846家，店面数量做到20000家；茶百道新增加店面1953家，店面数量做到7000家；奈雪碧螺春茶新增加店面326家；喜茶的店面总数达到了897家，贴近千店。

销售市场形势的时候大家或许都还能赚钱，但直到市场下行时，“喝没动”的新茶饮以前打开的店铺便由金融资本变化为了能债务，大半年亏本超2.3亿元的奈雪便是活生生的例子。

亏损、并没有“画面感”的新茶饮一转眼就在那金融市场受冷。红餐知名品牌研究所数据显示，截?2021年11?25?， 2021年新茶饮?业共发?股权融资32起，公布总?额超140 亿人民币，做到近10年巅峰。但进?2022年，新茶饮跑道上半年度累计产生股权融资16起，融资金额约14亿人民币，相较于2021年融资金额和数量降准降息，资产关注度总体减温。

为了能逃生，以前主推国际市场的奶茶企业们看上了低价位销售市场。事实上，2021 年价格20元左右的奶茶分离开了超90%的份额，在其中10-15元价格相对应的消费者群体占有率最大，为57.3%，有且只有6.4%的用户可以接受价格20元及以上奶茶店。

因而，以喜茶、奈雪为主体的奶茶头部品牌，首先打开了价格竞争。1月7日，喜茶对部分新产品的市场价进行了调整，在其中纯茶类减价3-5元、5款新鲜水果减价2-3元、奶油芝士降1元，宣布道别30元价钱时期，并强调在今年的决不价格上涨。接着，奈雪的茶也上线了市场价9-19块的“轻轻松松”系列产品，在其中轻轻松松美式咖啡和轻轻松松金牡丹低到9元一杯，并承诺每个月上架一款特价商品。

牵一发而动全身，前端产品减价缩小新茶饮企业盈利空间的前提下，也会带来后面供应链成本费的压力提升。为之新茶饮企业“静脉注射”的供应链企业，却很少有议价权，应对强硬的新茶饮大佬，供应链企业只能减价留顾客，在成本费暴涨而价格降低的“两面夹击”下，供应链企业往后的日子恐怕会愈来愈不是太好过，所以有分析称，这几年或许就是新茶饮经销商IPO的最佳时期。

供应链企业的“大顾客依赖症”

新茶饮供应链企业并没有议价权的一大原因便是其很严重的“大顾客依赖症”，关键在于其营业收入相对高度依靠新茶饮头部品牌。

以纸筒塑料食饮具经销商恒鑫日常生活为例子，2019至2021年，以奈雪、茶百道等新茶饮头部品牌为代表的前五大供应商购置占有率分别是75.22％、66.57％和61.16％。

原野股份的大顾客依靠水平也是逐渐递升，2019-2021年，前五大顾客销售业务收入占比分别是49.68％、44.61％和68.17％，新茶饮顾客贡献的收入占比已经从4.20%飙涨到61.82%。

（原野股权招股说明书）

次之，新茶饮供应链企业诸多，产品品类单一且技术要求比较小，同质化竞争比较严重，在大佬眼前，经销商习惯性以低价留顾客。

北京大学光华管理学院陈丽华专家教授强调，我国企业基本上都是以“最低价位为基础”的供应链管理机制，实质是一种“豆芽方式”，不够重视供应商关系、不够重视科学合理的供应链管理方案，而是为了取得最低价位持续拆换经销商，驱使中小型企业为了能提升竞争力持续放低价钱成本和，拼一场“廉价战事”。

以南王高新科技为例子，据其招股说明书，2019年至2021年，企业主营产品环保纸袋市场价由61.93元/一百多个降到47.72元/一百多个，总计减幅大约为23%；食品包装材料市场价已由10.41元/一百多个降到9.41元/一百多个。

（南王科技技术商品市场价逐渐降低）

而南王高新科技自已的原材料价格如原纸张采购价格却呈逐渐飙升之势，2019年至2021年由5873.58元/吨涨至6249.56元/吨。

（南王科技技术原纸张采购成本升高）

对于此事，南王高新科技回复称是根据自身市场定位，以积极主动的定价策略争得并维持在大顾客的期望市场份额。但对南王高新科技来讲，在成本增加时减少市场价，在其中损失只能由自己去背，最直观的危害就是其主营利润率从2019年的26.91%下降到了2021年的23.34%。除此之外，上半年，南王科技技术营业收入相较往年的持续增长发生翻转，下降了7%，归母净利润也下跌了5%。

但是，即使供应链企业们早已那么“低贱”了，“竞争”不知所以的新茶饮企业“卷”完爆款、价钱后，或是向上下游“卷”冒了原料和供应链。

当新茶饮“竞争”到供应链

自今年初公布价格调整后，在今年的6月9日，喜茶又公布“真奶”提倡，号召领域普及化真奶，回绝奶精。

奶精又被称为奶茶粉，能使奶茶店口感丝滑、奶香味更突出，成本比鲜牛奶变低。而奶茶粉所所含的氢化植物油易产生反式脂肪，经常食用也会增加患糖尿病患者、肥胖症等慢性病风险。

（喜茶的“真奶”提倡/图源网络）

“真奶”提倡一出，中低档奶茶加盟店如古茗奶茶、茶百道等连续“背黑锅”，“奶茶粉第一股”佳禾食品也站在了“舆论旋涡”。上年6月，佳禾食品登录上海交易所，其招股说明书表明，2017至2019年，企业主营业务收入分别是13.68亿人民币、15.95亿人民币、18.36亿人民币，奶精市场销售占其营收的85%之上。

实际上，喜茶自2012年问世起就全方位应用真奶，并首先将冷藏牛乳引进新茶饮领域。除开提升奶茶的原材料水平，喜茶还自2016年起逐渐合理布局供应链基本建设，其爆款产品芋泥波波系列产品中常用的原材料，便来源于喜茶共创种植基地的槟榔芋原材料。

古茗奶茶对供应链投入较早，在10年以前便从上下游办厂合理布局，其爆品柠檬汁便来源于在四川建设的柠檬种植产业基地。奈雪的葡萄系列产品水果茶卖爆以后，也在云南购买了块地打造成为奈雪草莓苗特供产业基地，从而降低草莓苗产品成本，更强掌控草莓苗质量。

（新茶饮知名品牌供应链比照/国金证券）

针对新茶饮企业来讲，为追求规模化的发展必定必须搭建规范化的供应链和产品制作管理体系，以优化提升产品质量和经营效率，减少被关键原材料“受制于人”风险。但对于新茶饮上游供应商而言，“打铁还需自身硬”，在中下游新茶饮企业降维攻击挑战下，建造知名品牌来到前面或是提升科研投入打造出技术要求，全是供应链企业可以试着的未来方向。

例如健康饮品辅材经销商德馨食品类早已在天猫等渠道设立官方旗舰店，同时面对C端市场销售。麦当劳调味品经销商宝立食品也在去年投资了餐厅厨房阿芬75%股份，后面一种子品牌“空刻”意大利面是近两年的跑道潜力股。

但是，不够重视产品研发也许是许多供应链企业的常见问题。拟上市深交所创业板的南王高新科技报告期内科研投入占主营业务收入比例仅是2.88%、2.91%和2.51%，且呈逐渐下跌趋势，专利发明也就只有5项，高新科技特性“孱弱”，恐不合乎创业板定位。

而和南王高新科技同为纸制品行业艺虹股权上星期刚被否决了上市申请，较大的争议就是对其大顾客依赖以及是否满足创业板的“三创四新”精准定位，这不仅给南王高新科技能否成功发售添了些伏笔。

新茶饮销售市场上行的情况下，供应链企业“走量”的思路也许能让企业把握机遇取得大量订单信息，保持业绩提升，但是当市场红利消退，新茶饮企业本身为了能一点赘肉结局“肉搏战”时，供应链企业还可以坐下来“喝汤水”吗？资产潮水退去以后，才懂得谁在裸泳。

参照由来：

1、投中网：星巴克咖啡和喜茶的“防贫巨头”，要上市了

2、21新世纪经济报：总结2021新茶饮大佬发售年间：难题高发、总市值大出现缩水，还能赚钱吗？

3、好奇心日报：新茶饮“微信朋友圈”发售潮，喜茶、奈雪们撑起N个IPO

4、投资界：交易供应链：消费升级“第二春”

5、引航财经快讯网：南王高新科技：财务报表“打架斗殴”因涉嫌作假 “三创四新”特性“孱弱”