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文 | 新摘商业周刊，创作者 | 子雨

从美国股票到香港股市，再到申请办理双向关键发售，B站一直在寻找可以充足认同其使用价值的金融市场。

近期，B站发布了22年Q1财务报告，一季度完成营收50.54亿人民币，同比增加30%，这也是B站近三年营收最少增长速度。主要包括大会员、直播间业务流程等以内的个性化服务仍是B站营收的较大由来，达20.52亿人民币。

二次元发家的B站，是Z世世代代年青人成分“最大”的文化社区与视频网站，新一季财报会议电话中，B站老总兼首席战略官李旎提及，B站用户平均年龄为23.5岁，有86%的用户是35岁之下。

看准年青人文化产业的B站一直把自身与“后浪推前浪”密切捆缚，“只需用户站在你这边，你终将攻无不克，只需用户立在B站这里，B站未来一定攻无不克，这也是我的信仰。”

把用户当做活生生的人，而不是冷冰冰的总流量，是掌舵人陈睿的恪守，都是B站的言行合一。但一行行财报数据表露出一个客观事实：用户粉丝与商业化高效率并不是纯天然一概而论。

01 未能直到的赢利转折点

高效率与延展性中间，B站正再次思索均衡点。

2022年第一季度，B站月均活跃用户同比增加31%至2.94亿，靠近3亿价位；手机端月均活跃用户同比增加33%，达2.76亿。照这一趋势进步，陈睿先前喊出来的2023年内4亿月活用户的总体目标，有希望完成。

但他在上年四季度喊出来的赢利总体目标，并没有如约而至，反而营收成本费不断飙升，亏损也在扩张。

一季度，B站亏损22.84亿人民币，同期相比扩张152%，经调节亏损16.55亿人民币，同期相比扩张85.7%。

这一季B站主营业务成本42.47亿人民币，较2021年同时期提升43%。在其中收入分成成本费21.46亿人民币，较2021年同时期提升53%，营收占有率做到42.5%。

从以上数据中我们可以理解出2个关键：1、B站成本费增长速度显著超出营收增长速度2、UP主的鼓励分为（包含视频在线观看频次鼓励、花火广告宣传分为、直播打赏分为等）是造成B站营收成本费飙升的大部分，也间接地降低了B站的毛利率。

B站本季度利润率为16%，而先前B站利润率一直在17-24%中间波动，2021年同时期为24%，上一季度为19.4%。

B站一度被外部视作“我国的youtube”，终究是以UGC（用户自做具体内容）为主导的视频平台，但细究二者的商务转现逻辑性，或是有少许差异。

一个最显著的差距就是说，youtube并不需要像B站一样“自己掏钱”给内容创作者补助，反而是让广告商与内容创作者自主配对，近些年youtube把考量原创者的收益指标值从CPM（每一千次展现花费）更新为RPM（每一千次展现收益），原创者的收益也从最初的单一广告宣传分为到直播间、店面、定阅等更多元化的收益。

“B站选购的原版日漫始终不用视频贴片广告”是陈睿给与用户的服务承诺，B站保证了，这一恪守也确实得到大量用户的亲睐，但也从而掩埋下商业化高效率自始至终无法跟上外部希望的“暗疾”。

个性化服务、挪动游戏、广告宣传、电商是B站四大营收版块，一季度各自奉献了20.52亿、13.58亿、10.41亿和6.03亿人民币。

广告宣传和电商业务受疫情影响比较大，在其中广告宣传同比下降34.44%，电子商务同比下降39.87%。但是官方网表明，伴随着6月份中国抗疫进到新阶段，对二者业务流程的危害会慢慢消散。

一个细节是，B站广告服务虽同比下降，但同期相比46%的增长速度或是高过领域均值增长速度的。在财务报告会议电话中，B站副总经理兼首席战略官李旎称，一季度游戏、天然护肤、3C数字、车辆和食品工业仍是B站广告商的优点类目，在其中，游戏和汽车制造业主要表现更加突显。

广告宣传某种意义上是B站主题鲜明度的投射，都是服务平台“中长线使用价值”的反映。广发证券投资分析师公布券商报告提及，B站短时间商业化加速会遭受宏观经济环境针对广告商推广意向危害的抑制，长期性仍看中其做为面对Z世世代代高活跃小区的经济收益。

而做为营收“老大”的个性化服务则是考量B站用户使用价值的一大指标值，财务报告中提及，B站活跃网络主播数同比增加88%，直播间业务流程月均付钱用户同比增加了60%。一季度个性化服务收益的增加也主要是因直播间与付费会员活跃而致。

游戏业务流程一直让B站“爱恨交加”，2018年，B站游戏业务流程营收近30亿元，奉献了超七成的营收，此后逐渐有“B站是靠游戏发售”的声响传来。之后，B站逐渐清醒地减少游戏营收占有率，且取得实效，无可奈何外部并对“所困游戏”的怀疑之音却不曾停息。

02 商业化与使用价值评定的移位

一众互联网项目中，好像没有比B站“竞争”名册再长的了。从独播剧、Rap类综艺节目具体内容层面，对比爱优腾；从竖板短视频story-mode维度，对比抖快；从小区特性层面，对比知乎问答、新浪微博……

这类竞争的多维度一方面给外部评定B站产品价值带来了难度系数，另一方面实际上恰也反映出B站商品的特有性。

以前，西瓜小视频在18-20年持续二轮攻击B站，前后左右烧毁40亿人民币，主教练从刘东换上任利峰，直至西瓜小视频与抖音短视频合拼，都未能超越B站的影响力。

2022年3月，B站寻找双向关键发售早已得到香港交易所确定，预估2022年10月起效，能够见到，在金融市场的高电压下，B站自身也会加速降低成本，扭曲“创收不增利”的状况。

“以往B立在用户提高跟收入增长中间分派的时间精力是七三开，用户提高占七成，收入增长占三成。在2022年工作中的整体规划里，会调节比例，会五五开，即用户提高花五成的时间精力，收入增长花五成的时间精力；收入增长在现在会变成比在过去的更为重要的工作任务。”

显而易见，陈睿早已在行为。

实际上早就在2021年，B站就对商业化团队架构进行了更新，把原先的行业总流量智能管理系统、广告投放平台及其花火系统软件打造成了B站的商业服务网易大数据，用以发掘B站绿色生态的商业服务网络资源、分派商业服务总流量，与此同时提升流量变现高效率。

从新一季财报中广告宣传增长速度的强悍大家也可以见到B立在商业化上的勤奋，取得了一定成果，但这还还不够。

DAU/MAU最开始被Facebook用来做用户活跃度指标值，一般这一APP的占比超过20%，便可觉得用户活跃度比较高。一季度B站用户活跃占比为27%，活跃用户日均使用时长95min，创出企业运营有史以来最高纪录。

但若与小视频双熊的快手视频对比，这一活跃度就需要打个折扣优惠了。快手视频22年一季度用户活跃占比为 57.8%，活跃用户日均使用时长提高至 128 min。

2019年，B站的ARPU（每用户收入水平）值一度达到60元，自此年年降低，从46元降到43元。这一季财报，B站立即并没有公布ARPU值，反而是公布了B站月均付钱用户占比飙升至9.3%。

在找不着用户认同度与商业服务转现高效率中间的精确量化指标的情况下，紧紧围绕在B站的身上的商业化与使用价值评定的移位，将一直存有。

03 B站还是要靠年青人加血

假如单单从营收增长速度上看，B站给人的感觉是“没有什么想象空间了”。要知道，B立在2016-2021年的总营收增长速度各自为299.49%、371.7%、67.27%、64.16%、77.03%和62%。

但若是以历史时间视角回朔，同是二次元发家，B站不但没像A站那般被扫入历史时间浮尘，总市值还翻了十倍不仅，表明陈睿与营销团队一定是做对了哪些。

2022年5月，国外虚拟主播Vox Akuma在B站进行了我国直播首秀，在没到两个小时的全外文主播间，有近4数万人付钱，营收111万余元，还让Vox Akuma成为了更好地互联网热点话题。

在人人皆谈元宇宙空间的时下，B站早已躬身入局，已经知道，B站自身已经检测“较高能链”——给予数字货币上弦的方式，且是Vox隶属的彩虹社的第三控股股东。

截止到一季度末，B站根据100道小区考试答题的正式会员总数同比增加41%做到1.58亿。第十二个月用户粘性达83%。对于小区关键用户，B站还初次对外开放“强势vip会员”验证，引起很多六级用户参加解题，提高关键用户信任感。

实际上B站对发展方向的回答早已写下：尽一切很有可能达到年轻人的文化产业，而这类文化产业不拘泥于一切形状，它可以是文图，可以是短视频，也可以是元宇宙、虚拟歌手。

2022年3月初，B站公布将在将来24个月内实现5亿美金的股份回购方案，据统计，现阶段陈睿已使用其个人资产300万美金在公开市场操作选购约10万股的B站国外衬托股。在第一季度，B站复购和注销了本钱总金额为2.04亿美金的于2026年12月期满的可变换优先票据，总现钱成本费为1.48亿美金。

看得出来，不论是陈睿或是高管，都对B站的发展方向怀有寄予厚望。

时迄今日，B站早就不是那个用“冷门二次元群体集聚地”就能够简单概括的了，B站期待的，是创建一套兼具商业化与用户高品质感受的管理机制，能够不断刺激性年轻人的神经系统并打动年青人添加，那也是B站勤奋练出的“商品吸引力”。

自2009年创立起，B站就一直与“后浪推前浪”相伴而行，将来确定B站商业化想象空间的，也一定是没法被界定的年青人。

想通了这一点，也就看清了B站的使用价值。