——《华为新一轮的“冬季”，究竟有多冷？》续集

上一篇剖析华为现阶段所面临状况的帖子华为新一轮的“冬季”，究竟有多冷？发布后，收到很多评价，以适用华为、期待华为能够尽快改变现状的声响占多数。

不过也有不一样响声的出现，例如就会有评价怀疑，作为一家销售总额达到6千多亿元的公司才但是发240亿债卷，仅以此全看空华为有点过轻率。但就像我在文中说到的，从1月刚到8月初华为开展7次发行债券的集中水平是从未有过的，这反应出规模庞大华为时下针对资金静脉注射的渴望程度上，也间接性说明进到2022年后，华为的现金流工作压力在进一步增加。

果真，在日前公布的2022年上半年度报告中，华为现金流“缺血性”的问题在上半年的《现金流评定量表》中得到集中化呈现。

（一）“造血功能”能力不够发生经营性现金流“缺血性”

2022年上半年度，华为的“生产经营现金流入”累计3508亿，但“生产经营现金流出”却累计4014亿，进行低于出项居然造成“生产经营所产生的现金流量净收益”出现507亿负数。

经营性现金流体现的是一个企业的“造血功能”水平，现金流为恰逢表明公司造血能力充沛，运行情况优良，现金流为负数则表明公司的造血机能出了问题，公司深陷“缺血性”情况，运营的基石遭遇到了风险性。经营性现金流在2022年上半年度“资金紧张”，这也是华为近十年来初次遭受这般艰难的情况。

深入分析华为在2022年上半年度发生“缺血性”的主要原因，最先是由于销售额，特别是终端业务的销售额下降太快而造成的“供血不足”。

华为上半年的总体销售额尽管同期相比仅下降了6%，但终端业务收益同比下降却达到25%。相较于运营商业务和公司业务，华为的终端业务尽管利润率最少，但吸钱水平却最牛，根据渠道营销或直接销售模式，华为可以在消费者类型根据终端设备冲销量，以此来实现规模性资金在较短时间的资金回笼。

但是随着终端业务收入大幅度下跌，华为经营收入中来源于运营商业务和企业业务的占有率愈来愈高，然而这2个业务流程一般资金回笼时间较短，应该根据交货、工程施工、工程验收等施工进度分批地收付款，从而导致资金资金回笼时长被变长。从华为的资产运营效率指标值看，由于受到产品构造转变危害，华为的现金存货周转期逐渐从2019年的77天上升至2021年的161天。

资金资金回笼时长变长，体现在资金流量表上，便是华为在2022年上半年度“销售产品和劳务发送的现金”同比下降了223亿，出现资金供血不足。

除资金供血不足以外，导致华为2022年上半年度“缺血性”的另一个主要原因是资金”失血过多“太多。

销售额在下降，但华为在2022年上半年度“购买东西和理解劳务公司收取的现金”却同比增长了308亿，这或许与华为在2021年有意管控对外支付相关。2021年全年度华为“购买东西和理解劳务公司收取的现金”为4601亿，比2020年的7435亿大幅降低了38%（而同期的销售额减幅只有29%），从而保证华为在2021年完成了597亿经营性现金流，同比增加70%。但欠款终究要还，2021年库存积压的对外支付推迟了2022年上半年度来付，就必然能给2022年的经营性现金流砸出一个血大洞。

华为2022年上半年度对外支付的“失血过多”，是一次性的，想必伴随着业务流程翻转会到一段时期内获得调整；但华为对里收取的“失血过多”却一直在持续中。2022年上半年度，华为“付给员工及其为员工收取的现金”是1156亿，同比增长了32亿，尽管提升幅度并不大，但是和销售额的降低结合起来看待问题就较为严重。

截止于2021年底，华为一共有19.7万职工，到2022年上半年度应当基本没有变化，以此作为标准，华为在2022年上半年度为这19.7万多名职工付了1156亿现金，平均58.7万，这19.7万职工同时期为华为创造出来的销售额是2987亿元人民币，均值人均创收152万；但2021年上半年度，华为为这19.7万多名职工收取的现金仅平均57万，却平均为华为造就了161万销售额（2020年上半年度华为职工人均创收是230万）。

企业收入范围在减缩，但公司员工经营规模没变化，企业付给员工和为职工收取的资金仍然在提升，假如供应链危机与市场的压力危害造成华为营业收入持续下滑，那这19.7万职工针对现金的不断耗费毫无疑问将成为华为经营性现金流最大的失血过多口。

因而，是我在《华为新一轮的“冬季”，究竟有多冷？》一文中得到的结果，华为要“有品质地生存下去”，首先就要尽早裁掉职工经营规模，根据节流阀“活血”来减轻企业经营性现金流的“缺血性”情况。

（二）偿还债务集中化造成“静脉注射”变“失血过多”

企业内部“造血能力”不够造成经营性现金流“缺血性”，为了保持正常运营，那就需要耗费早期资金帐务的账户余额（有“庸庸碌碌”风险），或者找寻第三方的资金由来，是指通过筹集资金来达到“外界静脉注射”，贷款、发行债券等是公司对外开放筹集资金的重要方式。

2022年上半年度，华为在中国公开市场操作发行债券5次，筹资了170亿元人民币的资金，加上对外借款445亿（银行借款等）消化吸收项目投资211亿（职工认购股份等），根据筹资活动注入的资金总产量为826亿元人民币。

但是2022年上半年度明显是华为对外开放还贷和发行债券到期高峰时段，共开支360亿元人民币用于偿还借款和债卷，是2021年上半年的3倍。与此同时，华为在2022年上半年度还拿出614亿元人民币用于购买“利润分配“，因为华为100%由员工持股计划，因此614亿现金付给了约13万多名持仓员工和个人持股0.84%的华为任正非。加上偿还贷款利息、租赁负债本钱等开支，华为在2022年上半年的筹资活动流出资金总产量为1031亿元人民币。

因此，华为2022年上半年度筹资活动所使用的现金流量净收益，也出现近205亿“血窟窿眼”，原来是用于由外静脉注射的筹资活动，由于期满偿还量增加发生愧疚，居然也成为了资金血夜对外开放流失的管路。

华为任正非在近日讲话中提到，“企业主要有两个开支，给员工分红，包含薪水平稳，这也是提高的内部热情和凝集力；给银行还贷，这也是提高社会发展对他们的信任感”，所以就算也会导致筹资活动现金流“失血过多”，华为也一定要咬紧牙年底分红（“利润分配”）和还款（“偿还借款”“还款债卷”）。

（三）借助处置资产的投资活动为公司发展“静脉注射“

经营性现金流的“缺血性”和筹资活动现金流的“失血过多”，造成华为迫不得已根据处理公司资产的“投资活动”来获得保持企业正常运营的现金流。

2022年上半年度华为主要是通过“处理基金投资及其他金融资产”和“处置子公司财产”等系列活动完成了4862亿“投资活动现金流入”，与往年同比增加增强了422亿资产处理。与此同时华为也进一步收拢了境外投资，将“投资活动现金流出”经营规模削减到3517亿，与往年同比增加降低了953亿。

增加资产处理幅度与减缩对外开放投资总额多管齐下，促使华为2022年上半年的“投资活动所产生的现金流量净收益”达到1345亿（2021年同时期为-29.9亿），变成华为三大资金总流量里的唯一正方向由来。

换句话说在2022年上半年度，华为其实已经掉入了借助处置资产的投资活动来获得正方向现金流的地步，并且投资活动的现金流入（4862亿）超过经营活动现金流入（3508亿），这明显是无法不断，都是不正常的。

增加资产处理幅度并减缩对外开放投资总额，体现到负债表里，是华为的“交易性金融财产”从1964亿急剧下降到953亿，直接关系华为2022年上半年的速动资产与往年同比增加降低了446亿。

投资活动，很有可能赢利也可能亏本，因此只靠项目投资获得现金流也存有非常大不确定性。从华为2022年上半年的本年利润中可以看出，“以摊余成本计量的资产终止确认盈利”为-4.9亿，“资产处置收益”仅是3200万元人民币。

针对生产经营正常企业来说，投资活动现金流通常是公司运用盈余资金境外投资以贮备将来；但华为却由于主营没法造就充足的现金流，而被迫根据处置资产在“投资活动”中获得正方向现金流，其实就是以透支未来处理时下窘境。

（四）“存活基准点需要调整到以现金流和真正盈利为核心”

进到2022年，华为的确即将迎来最艰难的阶段，华为任正非在近日内部的讲话中注重“会计一定要做好现金流规划的，危急阶段通常是造血功能”。

从华为2022年上半年的资金流量表看来，财务部优异的实现了华为任正非交待任务：在上半年的经营性现金流和筹资活动现金流都出现了负数的“失血过多”前提下，借助处置资产的投资活动现金流“造血功能”，华为得到带上1940亿资金贷方余额进到下半年的运营。

尽管1940的贷方余额比初期的1284亿有所增加，但华为截止于2022年6月底的营业利润为3809亿，其现金流量比例（即生产经营所产生的现金流量净收益与营业利润比例）早已由正转负，假如下半年的经营性现金流“缺血性”情况依然无法得到大幅改进得话，华为将只有再次借助变卖资产来还款到期债务。

可是，因为华为在2022年上半年度处置资产造成总资产降低，其负债率（负债总额与资产总额比例）早已由往年同期的57.8%上升至59.8%，负债率的升高也对华为贷款和发行债券的筹集水平造成不良影响。

华为需有品质地活下，或是一定要根据主要经营的业务来造就充足的现金流，因此华为任正非在近日内部的讲话中注重华为的“存活基准点需要调整到以现金流和真正盈利为核心”，除开收拢或关掉盲目跟风的项目以外，“今年在和下一年的考评时要提高现金流和盈利的权重值，宁愿销售额下降一些，但盈利和现金流要提高”。

现金流是公司生存与发展的血夜，仅有“血夜”充裕而且流动性畅顺，公司才可以健康地运行；假如经营性现金流不断“缺血性”，公司甚至还有开启“脑缺血休克”风险。

因此华为任正非要“让凉气传达到每一个人”，“号召大家上前线抢粮食作物”，“假如挣不到粮食作物，大家要勇于不发奖金”：在销售额和从而所带来的现金预估下降的情形下，要维持经营性现金流为正方向注入，也许大幅节流阀退工，降低“付给员工的现金”才是最佳的活血方法。