雷达探测金融鸿途制作 文|孟帅 编|海底

8月的最后一天，奈雪的茶拿出了她上半年度的成绩单。尽管奈雪的茶提前同行业一步登录香港股市，但奈雪的茶拿出的这一份试卷有一些萧条。

财务报告表明，上半年度奈雪的茶营收20.45亿人民币，同比下降3.8%；经调节亏损为2.49亿人民币，同期相比则赢利4820万余元。

应对营收下降、无法获利的窘境，奈雪的茶变缓了门店扩大的脚步，将门店的店铺型由规范茶饮店向PRO茶饮店转型发展。此外，奈雪的茶还上线全自动排班表系统软件，并大力发展全自动制茶设备，而求进一步做到降低人工成本率的目地。

应对市场中的残酷竞争，上半年度奈雪的茶还添加“价格竞争”，根据降价和发布廉价新产品等方式，对焦9元到29元这一价格定位的茶饮市场。但是，客单量的下降，并没给奈雪的茶换得显著订单猛增。

销售业绩亏本，总市值折戟沉沙

头上“新式茶饮第一股”的光芒，奈雪的茶现阶段并没有在资本市场中与其它敌人相逢。但是，做为目前我国同行业中第一家也是唯一一家已实现注册的公司，奈雪的茶的日子并没有想象中那样“滋养”。

上年6月30日，奈雪的茶宣布登录香港股市，那时奈雪的茶冲击性资本市场个人行为，被很多人称之为“出血发售”。据奈雪的茶招股说明书表明，2018年至2020年，奈雪的茶三年各自取得10.87亿人民币、25.02亿人民币、30.57亿元的营收。

营收屡次攀上高峰的奈雪的茶，赢利之途却十分艰难。2018年至2020年的三年时间里，奈雪的茶的经调节纯利润分别是-5660万余元、-1170万余元和1664万元。2020年，奈雪的茶短暂性“翻盘”实现提高效益，但发售后2021年，奈雪的茶再一次由盈转亏，同一年的经调节纯利润为-1.45亿人民币。

8月31日，奈雪的茶公布2022年的中后期业绩公告。财务报告表明，上半年度奈雪的茶收益总体下降3.8%，从上年同期的21.26亿人民币下降到上半年的20.45亿人民币，这也是奈雪的茶自上市后首次发生营收下降的情况，而上年同期奈雪的茶的营收增长速度达到80.2%。

收益下降的与此同时，奈雪的茶的利润指标也令人担忧。上半年度，奈雪的茶的经调节亏损为2.49亿人民币，上年同期奈雪的茶经调节纯利润为4820万余元，同期相比转盈为亏。

奈雪的茶表示，上半年度遭受新冠疫情的不断危害，大陆地区消费的强阳后，集团公司门店收入承担一定压力，尤其以奈雪的茶茶饮店比较集中的高线城市所受到的影响尤其明显。

分知名品牌看来，企业的绝大多数营收由奈雪的茶茶饮店奉献。财务报告表明，奈雪的茶、台盖及其它上半年度获得收入分别是18.78亿人民币、4372万余元、1.23亿人民币，各自奉献了总营收的91.8%、2.2%及6%。在其中，台盖的品牌主要表现较“拉后腿”，上半年度台盖的门店经营利润为-406.7万余元，经营利润率为-9.3%。

销售业绩很平奈雪的茶，还是没能迈入投资人的“好脸”。实际上，奈雪的茶自上市后，在其二级市场的主要表现并不尽人意。发售当日，奈雪的茶便跌破净资产，自此奈雪的茶股票价格总体呈下降发展趋势。

截止到9月1日收市，奈雪的茶点收5.95港币/股，与发售首日18.86港币的开盘价格对比，出现缩水近七成。奈雪的茶全新总市值仅百万人次左右，大约为发售首日总市值的1/3。

指望PRO茶饮店，走“降低成本”之途

尽管奈雪的茶在财务报告中谈起新冠疫情针对门店的经营造成一定的危害，但奈雪的茶并没有停住开店脚步，“必须在现有市场进一步加大门店相对密度，塑造客户消费观念，因此促进销售市场变得成熟”。

截止到本汇报期终，奈雪的茶在85座城市共有着904间直营茶饮店。上半年奈雪的茶增加茶饮店87间，而2021年奈雪的茶增加的门店总数做到326家。

值得一提的是，奈雪的茶曾经在发售之际的招股说明书中指出，方案于2021年、2022年在一线城市及新一线城市各自新开业约300家、350家门店。但是，上半年及同期相比，奈雪的茶在上述情况地域新开门店数分别是47家、61家。目前看来，奈雪的茶开店脚步与定好的总体目标天差地别。

雷达探测金融留意到，上半年度奈雪的茶新开茶饮店几乎全是PRO茶饮店，而已有的规范茶饮店在租期到期时或在商场或其它出租人批准的情形下，也将陆续变为PRO茶饮店。

据统计，PRO茶饮店是奈雪的茶于2020年底推出新店开业型。对比规范茶饮店，PRO茶饮店移除开当场面包店地区，潜心市场销售预制构件烘焙产品。这就意味着，营业员只需简易生产加工便能为用户提供对应的产品。

奈雪的茶为什么要全力青睐新店开业型改革呢？主要是因为奈雪的茶经剖析认证后得到，在门店部位相同或者类似时，规范茶饮店和PRO茶饮店两类碧螺春茶饮店收益基本一致，但PRO茶饮店却能帮奈雪的茶在房租及人工成本上节约一定费用，有利于奈雪的茶以更低的营业员高效运营以及以相对较低的前期投资和具成本效益分析的形式快速数据加密。

然而这身后的主要原因，这是因为在销售市场遭受疫情冲击总体不是很景气的背景之下，奈雪的茶也走向了“降低成本”的路。为了能尽量不受影响本身板图扩张的方案，奈雪的茶将门店扩大的重担交给PRO茶饮店，以此比较大程度地减少开新店开业成本。

财务报告表明，员工成本和原材料成本是奈雪的茶成本关键开支。奈雪的茶上半年的员工成本为7.12亿人民币，占总收益的比例超出1/3，上年同期，奈雪的茶的员工成本为6.7亿人民币；上半年度，奈雪的茶的原材料成本为6.48亿人民币，占总收益的比例为31.7%。

为了能有效管理人工成本，在今年的3月奈雪的茶还上线全自动排班表系统软件，可以帮助企业发觉门店方面的人效提升点并制定改善措施。发布该平台后，奈雪的茶的第二季度人工成本出现严重的降低。

据奈雪的茶表露，第三季度末前，将按时进行全自动制茶设备在门店推广，届时可大幅度降低对学习培训依赖，并提高门店人力资源所使用的敏捷度。奈雪的茶的目的是在短期内到中后期，将没经审批信息化管理账务奈雪的茶门店方面人工成本率降低并保持在20%之内。

此外，奈雪的茶进一步在房租方面节省成本。从今年初逐渐开始，奈雪的茶企业便再次评定一部分门店的房租成本费用率，并对一些门店寻找再次商谈租期等举措，总体目标短时间将门店方面具体房租成本费用率保持在15%之内，并预计未来有小幅度降低室内空间。

但是，目前看来，奈雪的茶的一系列的措施尚未给门店在毛利率及门店销售总额层面产生显著的提高。财务报告表明，2022年上半年度，奈雪的茶茶饮店取得门店经营利润1.96亿人民币，与上年同期对比降低近一半，减幅为49.2%；上半年度奈雪的茶茶饮店经营利润率为10.4%，同期相比也降低8.8个百分点。

此外，上半年度奈雪的茶坐落于深圳市、上海市、广州市、武汉市、西安市、北京市等各个重点城市的多个同店，均值门店日销售额和门店的经营利润率均出现一定程度的降低。

奈雪的茶对于此事也表示，在门店相对密度并未做到有效的水平以前，因为门店相对性稀少，无法塑造顾客消费观念，门店的日销售总额会逐步降低；与此同时，因为不断拓张，新开业门店占有率相对性更高一些，该等市场目前门店需向其征募和储备人员，对当前门店经营利润率导致工作压力。

降价未能换得销售量激增，还被曝存有“招数”

雷达探测金融留意到，为了方便占领市场，上半年度奈雪的茶发布降价对策，想为此在产品报价上更具有竞争能力。

在今年的3月，奈雪的茶公布集团旗下传统商品大幅度降价10元，商品最少9元，并发布价格是9元到19块的“轻轻松松”系列产品，奈雪的茶还服务承诺每个月坚持不懈上架廉价商品。奈雪的茶的降价方案一经公开，价格是30元以下的商品消失在了奈雪的茶的菜谱中。

那时，奈雪的茶等方面的有关人士表示，本次调价是知名品牌深层次洞悉顾客需求后做的决定，奈雪的茶希望能在更宽的价格带中为用户提供更加轻松、丰富多样的挑选。

实际上，奈雪的茶将市场定位在9元到29元的价格区段，或者观念至中端价钱奶茶身后蕴含的市场前景。据智研咨询报告资料显示，2020年全国各地现制奶茶门店人均消费的价钱中，10元到20块的奶茶商品在公众心目中接受程度最大，占有率总计做到60.2%，超出一半以上。

奈雪的茶降价打法，立即体现在上半年的客单量上。财务报告表明，上半年度奈雪的茶茶饮店每单订单均值销售价值为36.7元，上年同期卖出一笔订单均价为43.5元，客单量同比减少了6.8元。

但是，奈雪的茶客单量的降低，并没有高效地伤害到订单数量的猛增，反倒上半年度奈雪的茶每个茶饮店的每日订单数量从488.9单下挫至346.2单，同比下降超出142单。

在我国食品类市场分析师朱丹蓬来看，现阶段新中式新茶饮已接近尾饱和，行业红利也在慢慢消散，伴随着春阳茶事、奈雪的茶陆续价格调整，“降价”或将成为将来茶饮市场的大趋势。在他看来，像奈雪的茶这类头部品牌，其降价对自身扩张消费群体，提升总体盈利和范围都有一定的帮助。

值得一提的是，奈雪的茶推出降价主题活动，还遭顾客怀疑“套路满满”、并不是“确实”。据报道，许多顾客体现，尽管奈雪的茶价钱展开了下降，但顾客买拿到手的健康饮品容积却缩水了。

有顾客举例子奈雪的茶的降价“招数”，如650ml一杯的霸气侧漏柚子标价23元，500ml一杯的轻轻松松柚子标价18元，换算出来二者的价格分别是0.035元/ml、0.036元/ml，比较之下并划不来。

值得关注的是，天眼网数据显示，奈雪的茶运营主体深圳市品道餐饮管理服务有限责任公司在2021年11月，曾因为根据注册的居所或经营地联系不上，短暂性被列入经营异常名录。

有行业人士表明，针对一家公司而言，列入经营异常非常少见。

针对奈雪的茶的后期发展趋势，雷达探测金融将密切关注。