文 / 七公

制作 / 节点财经

“职场人”的外出随意，再度造就了电动两轮车龙头的醒目财务报告。

资料显示，2022年上半年度，雅迪控投（01585.HK）完成主营业务收入140.5亿人民币，同比增加13.5%；完成归母净利9亿人民币，同比增加52.6%。

但在金融市场，强劲销售业绩承受力和跑道的景气度很早以前便反映到股票价格上。从3月15日底点7.31港币起算，到7月15日高些18.74港币，雅迪控投期内较大上涨幅度超出156%，总的市值一度超出500万人次。

也由此，总计拥有该公司股权63.58%的董经贵、钱静红夫妻身家疯涨。

《2022新财富500富人榜》中，凭着236.6亿人民币财富，二人位居排行榜第187位，排行较去年上涨了171位。与此同时，他们还是安徽六安富豪。

“小电瓶车”启动的富贵人生

17岁参军，22岁退役；一边当司机，一边做兼职卖摩托；摩托车零件代理商、摩托全车供应商……

短短的几十字肯定不能道尽董经贵夫妇的创业历程，但窥豹一斑，我们依旧可看出，在雅迪名噪一时以前，其已经在交通出行行业披荆斩棘很多年，饱经世故。

直至2004年，随着我国道路交通法体系逐步完善，全国各地好几个大中小型大城市逐渐实行禁摩令，对电动摩托犹豫许久的董经贵确定全方位转型发展进到电动车行业。

因为变道立即，踩中“出风口”的雅迪在之后的几年里迅猛发展。

2005年，雅迪“电瓶车高新科技研发基地”峻工，第200万台电瓶车退出；2006年，雅迪把生产地调到天津市，向北方市场发起冲击；2007年，雅迪逐渐出口业务，迈向全球化……

但好运不太可能一直围绕在侧。根据两轮电瓶车前所未有的机遇和挑战，短短的多年，领域便在“瀚海”跳进“火爆”。

到2013年时，市场中一度栖身着2000多家企业，每年产量做到3600多万辆，销售总额做到数百亿元。

拒不履行自主创新、疏忽质量，商品同质化比较严重，累加新生产商爆发式不断涌现，必然造成公司间惨烈的市场竞争。

为了不被洗出去，圈里游戏玩家都尽其所有，特别是在视买买买价格是击败对手关键神器。就在那那样“杀敌一千、自损八百”的消耗战中，2014年两轮电瓶车产、销售量发生初次下降，并且在自此三年不断持续下滑。

做为长期性参加的一员，雅迪亦乌焉成马，看起来表面光鲜经营规模现象下，实际上盈利已卑微到尘埃里。资料显示，2013年雅迪的利润率不够13%，净利率不够3.5%，不如卖自行车的上海凤凰挣钱。

董经贵因此忧虑万分，“照此发展趋势，雅迪将乏力保持目前产品质量，产品研发新产品和技术革新也是乏力不断。”

怎样才能解决价格竞争的“缠身”和“围歼”？2015年，雅迪重新设计市场定位，全面启动“更高端”发展战略。

实际则是以数千万广告费用为前提，在大街小巷拉响广告词“更高端的电瓶车”，并聘用李敏镐担任形象代言人，完美演绎的品牌高端全球化气场；提倡品质革命，相继出台“铂金版”、“缤钻版”电瓶车，更新领域产品质量标准等。

事实上，董经贵的挑选正确。在各种高额产品代言的支撑下，雅迪的传播广度愈来愈大，销售量步步高升。

2016年，盘玩“小电瓶车”10多年的董经贵总算获得自已的富贵人生。这一年，雅迪裹挟着高速发展的收益，完成登录香港交易所，成为了领域第一家上市公司。

2017年，雅迪以420万台的销售量考试成绩追上爱玛，我国两轮电瓶车销售市场此后换了一个大哥。

电动两轮车的“现代感”

雅迪怎样“造”？

若想劝服顾客接纳雅迪的“更高端”电动两轮车，“现代感”是一定要打得一张牌。充电电池则最能彰显实力的关键技术，危害续航的关键所在。

董经贵曾称，要成为电动车行业全球第一知名品牌，务必要聚焦关键技术，与此同时各个阶段应提供自主创新适用。

8月18日，雅迪举办主题为“极强拨打电话 超长续航”的2022雅迪科技集团能源技术交流会，向大众展现出新一代石墨烯电池和锂电电池高新科技。

经节点财经掌握，石墨烯材料具备出色的电子光学、电力学、力学特性，在材料科学、微纳加工、电力能源、生物医学工程和药品传送方面具有极为重要的应用价值，被认为是一种将来颠覆性的原材料。把它加上在铅酸蓄电池上，则可大大提高电池使用寿命、驱动力、里程数和抗低温性。

彩色图库：雅迪官方网站

以雅迪的TTFAR石墨烯材料3代Plus充电电池为例子，其充电放电能够循环系统1000数次，使用寿命是一般铅酸蓄电池的3倍左右。并且，同样体型下，电池电量较一般铅酸蓄电池提高近30%，可以有效缓解客户的交通出行焦虑情绪。

除开自主研发新型电池，雅迪更多的欲望取决于向上下游延长，加快全产业链布局。

前不久，雅迪控投公布发布称，雅迪科技集团有限责任公司拟以买卖做价1.335亿人民币，向浙江省南都电源驱动力有限责任公司回收华宇新能源科技有限责任公司剩下30%股份。

该并购事宜结束后，致力于动力锂电池产品研发制造出来的华宇高新科技将成为雅迪控股间接性国有独资附属公司。

其背后的考虑也太现实。一方面，充电电池是电动两轮车“跑不快”、“跑很近”的瓶颈之处；另一方面，电动两轮车90%以上主营业务成本来源于充电电池、电动机、控制板、窗框、车胎、充电头等原料构件，在其中则以充电电池为较大开支项。

但在拿到华宇高新科技后，雅迪与产业链上游深度合作更为密切，也有助于加强技术和低成本优势，为压实“领头雁”影响力再增筹码。

艾瑞咨询数据表明，2021年，雅迪市场占有率28%，爱玛市场占有率17%，二者间之间的差距放大到11个百分点。

但是，猛造“现代感”，实际上雅迪在产品研发里的资金投入幅度并不算太大。

目前为止，雅迪有着2大CNAS国家级别企业实验室、6家技术研发中心，1000多位研发团队。2015年-2021年，企业研发支出从1.34亿人民币提高至8.44亿人民币，期内年平均复合增速高于35%。2022年上半年度，雅迪的研发支出同比增加49.1%至5.05亿人民币。

虽然增长速度迅速，但相比总体营业收入，雅迪的研发费用占比长期保持在3%上下，处在领域中上游，也小于成名出道即走高端的路线牛犊。

领域团体“更高端”

顾客付钱吗？

近年来，适应消费理念升级发展趋势，及其更加剧烈的逐底竞争，电动两轮车公司陆续迈进“更高端”，乃至“超高端”。

除开牛犊，九号公司集团旗下的E200P ONE、E125等商品，市场价贴近或做到1万余元；爱玛的高端旗下品牌小帕，市场价从4999元至9999元左右；新日的“超高端”旗下品牌MIKUSuper，市场价还在万余元左右。

火爆、高昂的集体气氛推动下，雅迪的“更高端”脚步显著加速。

2020年7月，雅迪以TTFAR技术性为载体，发布了中高端车系“冠能”系列产品；2021年7月，雅迪公布全新升级大城市高端知名品牌“VFLY”，称为源于保时捷设计，商品市场价从6999元至19800元左右；2022年，雅迪新发布冠能二代二倍质保期车系E8S、DE8S 、DM6S。

彩色图库：雅迪官方网站

尽管宣传口号喊的很洪亮，但落地式到营运能力上，不论是雅迪控投或是爱玛科技，也没有展示出“高端可以打”姿态。

依据财报数据计算，2021年，第一梯队的雅迪、爱玛净利率分别是 5.1%、4.3%，自行车纯利润分别是 99、78 元；牛犊从高端商品逐步向中档商品渗入，2021 年净利率降到6.1%，自行车纯利润218 元；新日2021年净利率 0.2%，自行车纯利润仅有小小5元。

2022年上半年度，雅迪冠系列产品C端销售占比扩张至42%，石墨烯材料及锂电池车型占有率扩张至55%。归功于此，公司出售平均价同比增长18%至2234元，产生毛、净利率均同期相比往上，各自提升3.01%、1.7%至17.92%、6.43%。

话虽如此，可能就5、6个点的盈利水准，以雅迪为代表的这一批行业先驱，好像用“硬件配置制造厂”来形容了更适合一些，冲销量的产业化效用仍然是增收主流的。

换句话说，终端市场并没大规模接纳雅迪们“更高端”，两轮电瓶车生产厂家期盼的知名品牌升维和新产品的股权溢价，尚在路上。

除此之外，针对雅迪的高端旗下品牌，一部分专业人士提出了质疑：“高端电瓶车需要沉淀好多东西，特别是一些代表性高科技，并不是简单的堆放、改外观，把导航栏、视频语音、防盗报警叠在一起就可以算是高端智能家居产品。雅迪要实现真真正正智能化系统、高端化的高速发展，必须通过长久的技术储备来磨炼产品竞争力。”

还有另外顾客告知节点财经：电动两轮车只是一个近途交通工具，能跑、抗铸就行，至于那些五花八门的新科技编辑、智能化系统作用，绝非刚需。特别是在对于大多数三四线城市和城镇客户，用适宜的价钱完成代步出行才算是核心诉求。

也许是意识到哪些，2022年，雅迪商品技术研究院动力能源核心主管韦士富接受采访时表露，雅迪未来的方向仍然是紧紧围绕“经久耐用”这一方位。

“尽管雅迪这几年在智能互动、潮流设计上都做了许多部署，但是我们原本以为，为用户造一辆靠谱、耐用的车，才是重要的重任。”

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