腾讯的降低成本，并没有完全反应在中后期销售业绩中。

在昨天晚上二季度报表公布的会议电话中，腾讯管理层坦言：“现阶段腾讯的股票价格是被忽视的，与此同时我们自己的资产配置也被忽视了。”

8月17日，腾讯控投（0700.HK）发布2022年二季度报表及中报。2022年上半年度，企业收入人民币2695.05亿人民币，相比小幅度降低1%，但经营收入和净利各自同期相比断崖式下跌38%和53%，至人民币672.84亿人民币和420.32亿人民币。基本上每股盈利4.407元人民币，亦同比下降54%。

2022年第二季度，腾讯营业收入人民币1340.34亿人民币，同比下降3%；经营收入人民币300.67亿人民币，同比下降43%；纯利润人民币186.19亿人民币，同比下降56%。

在财务报告发布的前一天，腾讯高管增持美团外卖的传言议论纷纷，最后也仅局限在传言层面上。但腾讯在中报中要求写到：“在第二季期内，大家积极撤出单核心业务流程，缩紧营销推广支出，减少运营成本……憧憬未来，我们将要专注于提高业务能力高效率并提高一个新的收入由来，包含于备受欢迎的视频号中发布信息流，与此同时不断根据产品研发推动创新。”在一些销售市场讲解中，也被视为了腾讯“极简主义”信号。

这种行为是不是真的可以让腾讯摆脱“被忽视”的窘境？首先回答的问题是，腾讯是不是真的被忽视。截止到8月18日收市，腾讯股票价格收涨3.1%至312.60元；2022年今年初迄今，腾讯股票价格下滑达29.16%。

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被忽视：视频号潜力和降低成本的成效

2020和2021财政年度，联通增值业务占腾讯的营收比重保持在50%之上。但今年二季度，该业务流程表现的有喜有忧。2022年第二季度，腾讯联通增值业务收入为人民币716.83亿人民币，去年同期为720.13亿人民币；收入成本费同比增加4%至人民币354亿人民币。

喜的是，在社交媒体版块，手机微信视频号客户参与性“已十分丰厚”，总视频播放率同比增加超出200%，根据人工智能技术介绍的视频播放率同比增加超出400%，日活跃原创者数量及每日视频提交量超出100%。

在视频号直播服务、数字产品购买服务项目收入持续增长的驱动下，社交媒体收入提高1%至292亿人民币人民币。腾讯中报称：“视频号总客户使用时间已经超过了微信朋友圈总客户使用时间的80%。”《巴伦周刊》汉化版觉得，这一发展趋势反应出，早期在长视频、特别是短视频交锋中处于劣势的微信号及腾讯，也是有水平从这当中发掘出大量市场占有率以实现数据流量变现的。

腾讯管理层在谈到视频号商业化变现时指出，视频号目前正在“养”的时期，其ECPM（每一千次展现可获得的广告宣传收入）是小于朋友圈里的，公司团队依然在考虑到适合的adLoad（广告宣传载入率）。而相对性肯定的是，针对视频号广告宣传持续增长的发展潜力发掘将在之后的时间内变成腾讯长期的课题研究。

另一方面，腾讯互联网金融及服务业务在二季度完成了1%增长，收入为人民币422亿人民币。但腾讯在财务报告中指出，因为二季度疫情影响抑止了商业支付主题活动，金融科技服务收入同期相比增速放缓；服务企业收入则由于腾讯“专注于减缩亏本新项目”出现降低。

在下一季度的财务报告和电话会议中，腾讯早已表露出降低成本决心。在二季度报表公布后电话大会上，腾讯管理层称企业依然在勤奋降低亏本主题活动。以云服务器为例子，企业已经降低工程分包和繁琐复杂订制工作中，尽可能为用户提供规范化解决方法，以提升公司盈利能力。

但是关于市井探讨不断地腾讯裁人降薪，中报提出了不一样的回答。截止到2022年6月30日，腾讯一共有员工11.07万多名，去年同期为9.4万多名；总酬劳成本费为567.79亿人民币，去年同期为443.88亿人民币。一位曾经在腾讯单核心各个部门的工作员工对《巴伦周刊》汉化版表明，其实这间接性反应出腾讯已经把人力资源管理集中在更能挣钱的业务中，从企业运营层面来看是一件好事。

摩根银行在券商报告中提到，2022年二季度，腾讯的一系列实际操作完成了稳健成本费减少，包含（1）关掉线上教育、电商和直播游戏等方面的单核心或多余业务流程；（2）理清状态低迷的项目，包含亏钱的数字产品服务与较小规模社交网络商品；（3）提升营销费用操纵；（4）把所有国内内部服务迁移到腾讯云，以提高生产效率和成本效率。这家机构觉得，以上措施还没有完全体现在中后期销售业绩中，预计在后半年销售业绩中展现，保持腾讯“加持”定级，并把股价预测从440港币上涨至465港币。

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积极主动数据信号：“极简主义”成效显著

在自己业务流程外，腾讯的投入也一直是销售市场追求讨论的话题。而受到各个方面条件的限制，腾讯项目投资控股子公司的总市值总的说来一直在出现缩水。截止到2022年6月30日，腾讯控股子公司的投入投资性房地产为人民币4700.31亿人民币——一年前，这一数是6346.61亿人民币。

这并不难理解。2022年迄今，美团外卖-W（3690.HK）跌了24%、京东-SW（9618.HK）跌了19%，拼多多平台、珍珠贝、蔚来等体现也不尽人意。

2021年12月23日，腾讯公布以实体分配京东股份的方法宣派中后期股利分配，把要拥有约4.6亿股京东商城股份发放到公司股东。分红派息后，腾讯对京东商城占股比例会由16.9%降到2.2%。

在今年的，当新东方网校（1797.HK）持续数日疯涨后，腾讯在6月15日-16日高管增持7460亿港元，TX超7万人次，占股比例从9.04%降到1.58%。

因而，8月16日“腾讯拟售卖美团外卖股权”的消息一出，美团外卖-W收市暴跌9%，对腾讯的“斩仓”提早发出信号。但腾讯当日的股价短暂性下跌后，最后收涨至0.87%至303港币。

腾讯管理层在二季度报表会议电话中表达了对高管增持美团外卖开展否定，称：“新闻报道并不一定是精确的，我们自己的资产配置是动态变化。腾讯控投一直坚持给公司股东退还使用价值，现阶段腾讯控股股票价格是被忽视的，与此同时我们自己的资产配置也被忽视了。”

但是关于高管增持京东商城，该管理层还表示，高管增持京东的资产，一部分返还给了公司股东，一部分展开了复购，这种方法可能维持。腾讯将来还会降低欠佳项目投资，将资产归还公司股东，还会继续考虑到以别的方式将资产返还给公司股东。针对腾讯的处理方式，摩根斯坦利觉得，复购或者对股票价格产生下滑维护，保持腾讯“加持”定级，但是下降股价预测11%至400港币。

今年在6月被减持后，腾讯股票价格一路下滑，已经是相对性具有高性价比的部位。美国华尔街对腾讯也有许多积极乐观的观点，Neuberger Berman新兴经济体股票投资组合主管Marco Spinar是看久的一员，觉得伴随着新冠疫情的放松和大量平稳经济发展措施的实施，腾讯增长将修复如初见。

更有效率的观点是，投资人能够重新思考整个中国科技行业。Mizuho投资分析师James Lee觉得，相对较高的顾客储蓄率、低通货膨胀率和有益利率自然环境给投资者买进中国科技公司带来了坚实的保障。

腾讯自身或许就早已参与进来了。2022年上半年度，公司回购1860亿港元股权，使用价值73.04万人次，以腾讯3万亿市值测算，股份回购占总的市值约0.25%。假定公司管理人员所说，监管环境迈向常态、平台经济获得适用，那样腾讯业务持续提高无疑是极具确定性的真命题。

考验取决于：游戏和广告宣传收入怎样扭转局面

在社交媒体版块释放出来积极主动信号的功率情况下，手机游戏业务提高却颤振了——国际游戏行业和当地游戏行业2022年二季度收入均同比下降1%，各自至人民币107亿人民币和318亿元。

同样的下降身后是不一样的缘故。腾讯觉得，国外市场层面“逐渐消化吸收疫情当下产生的影响”，而当地销售市场经历过相似的转型期，更面临一系列过渡考验，“包含大型网络游戏公布总数降低、客户交易降低及其未成年人保护对策的实行”。

游戏市场行业人士对《巴伦周刊》汉化版表明，腾讯的网络游戏业务流程实际上在一定程度上体现了全部游戏市场发展的趋势，特别是在今年的从头开始派发游戏备案后，腾讯一直没能获准发布新手游；按收入看来，腾讯的网络游戏业务流程收入也是业界最高，因而销售市场非常容易把这种发展趋势体现到股票价格中。

腾讯强调，《王者荣耀》、《天涯明月刀手游》及《英雄联盟》收入下降，而《英雄联盟手游》、《重返帝国》等近期发布的网络游戏收入提升。以上游戏市场从业人员称，这近一步加重了腾讯发布爆款游戏压力。

瑞士银行在二季度报表评价中提出了比较积极主动的预测分析，觉得伴随着游戏市场工作压力增加，相腾讯的核心将转往国外扩大，获得重要长期的收入提高机遇，提高毛利率。在基本上情况下，瑞士银行预估至2027年国内游戏制作公司的国外市场潜在性收入达440亿美金，与2021年国内当地游戏行业460亿美元经营规模相仿，等同于2022-27复合增长率为16%。

此外，在腾讯三大业务上，互联网广告是2022年二季度唯一没能够实现收入提高的单位，收入人民币186亿人民币，同比下降18%。即便合拼搜狗搜索增添了一部分广告宣传收入，但是却无法相抵4、5月信息服务、文化教育及金融行业广告宣传的需求乏力。在其中，社交媒体及其它广告宣传收入降低17%，广告媒体收入降低25%。

富瑞觉得，腾讯季绩重点就是期限内采取有力措施和视频号发展趋势，网游处在后疫情的“消化吸收期”，提升游戏玩家参与性为关键。而金融科技服务处在恢复环节，重中之重是降低服务企业的亏本。这家银行保持腾讯“买进”定级及其491港币的股价预测。

文 | 《巴伦周刊》汉化版软文写手 林一丹

编写 | 吴雨婷

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