新闻记者 | 张熹珑

编写 |

1

9月 9 日，新三板深圳市慧为信息科技股份有限公司公司（下称“慧为智能化”）将备战北京交易所IPO。

官网显示，慧为智能化（832876.NQ）是电子通信领域内的ODM初始生产设计服务提供商。公司主营遮盖消费电子产品、商用IoT移动智能终端，主营产品包含平板、笔记本、聪慧零售终端等设施。

设备市场价和毛利率同时下滑、营业收入提高无法遮盖原材料采购成本、受中下游市场影响销售业绩大幅度起伏，翻阅公司招股说明书，仍有很多“槽点”。

商品价格爆跌

2019至2021年（下称“报告期内”），公司可向中下游消费电子产品品牌方和终端设备系统集成公司给予定制化产品以获得收益，中下游出现任何“动静”就会造成销售业绩造成大幅度起伏。

遭受下游客户所在销售市场需求变动等因素的影响，公司消费类产品核心客户施强文化教育、ForyouDigital、Thirdwave等销售额及占有率发生很大起伏。

2020年四季度至今，因疫情影响及各地中止或是减缓推动“平板教学”，中国教育平板销售市场发生下滑。全拓资料显示，中国学生平板电脑销售量从2020年三季度的123万部，下降至2021年二季度的53万部，减幅超出50%。

再加上受“双减政策”政策等危害，公司核心客户施强文化教育于2021年度业务流程有一定的下滑，造成公司与其说销售额于2021年度下滑2997.47万余元，同比减少54.30%，占本期主营业务收入比例为6.81%。

跟同行业相比公司对比，慧为智能化经营规模比较小，商品展现个性化、小批量生产的特征，营销团队约占人力占比也较高，造成业务员人均创收较低。

为保持竞争能力，知名品牌生产商针对ODM生产商的开发速率规定不断提升，商品价格的决策权也并不是掌握在公司手里。

报告期内，公司收益主要来源于消费电子产品类和商用IoT类。两大类商品都出现了价格暴跌的现象。

商用IoT类中，2021年聪慧零售终端价格从1257.92元/台跌到666.09元/台，基本上降低五成。互联网及视频会议设备从920.22元/台下降到545.81元/台；工业生产控制终端从439.8元/台下降到412.02元/台。

销售额也由此大幅度出现缩水。同一年，互联网及视频会议设备销售额从828.2万余元下滑至141.91万余元；工业生产控制终端从1972.62万余元微增加到2098.63万余元，增长乏力。

原料价格“节节攀升”

公司主营业务收入中，直接材料成本占有率超出90%。公司选购的关键原料包含IC类、LCD显示与触控模组、PCBA电脑主板与通信模块等。

一方面，受物联网技术、车联网行业迅速发展造成处理芯片要求提高；另一方面，新冠疫情等多种因素限定处理芯片生产能力供货，世界各国芯片供应焦虑不安。2020年至今，甚至会出现一部分IC及LCD控制面板断贷的现象。

这也使得原料价格“节节攀升”。2021年，LCD显示与触控模组价格从149.07元/件上升至179.84元/件；IC类从8.1元/件上升至10.35元/件。同一年，慧为智能化原料花费达到3.65亿人民币，对比2020年2.3亿人民币上涨幅度超出58%。

报告期内，公司完成主营业务收入约2.86亿人民币、3.17亿人民币、4.4亿人民币。可是，营业总成本分别是2.74亿人民币、2.89亿人民币和4.12亿人民币，增长速度远远超过营业收入增长速度。

原料采购价格大幅增加也吞没了本来营业收入增涨增大的盈利空间。各当年度，公司各自实现净利润1416万余元、2844.33万余元、2881.82万余元。能够明显看到，利润增速大幅度变缓，远无法跟上营业收入增涨。

为应对“缺芯”，公司巨资压货。 2021年，公司存货账面价值做到1.08亿人民币，占流动资产总额超出50%，库存商品增长幅度做到49.84%。

库存商品中，有将近五变成原料，原料账户余额达5266.49万。

存货跌价风险进一步扩大。各当年度，公司资产减值准备分别是674.2万余元、624.1万余元、360.4万余元。

和同业竞争比照，公司资产减值准备占存货余额占比远远高于领域平均。行业平均值分别是5.63%、4.76%、1.84%，公司却超过9.42%、7.95%、3.22%。

除此之外，公司库存周转率却小于领域平均。报告期内，公司库存周转率分别是2.87次/年、3.17次/年、3.65次/年，行业平均值为12.39次/年、13.25次/年、8.56次/年。

公司资产减值准备比例高过同业竞争水准 图片出处：慧为智能化招股说明书

自主品牌难扭转局势

招股说明书表明，公司市场销售分成ODM业务OBM业务流程。ODM业务流程为地区营销和海外线下营销，OBM业务流程为海外线上营销，主要是通过亚马逊平台等电子商务平台市场销售自主品牌LincPlus系列商品。

分方式看来，电商渠道毛利率远远超过线下营销。换句话说，自主品牌LincPlus商品毛利率更甚于ODM业务流程。报告期内，线上营销毛利率从34.08%升至36.13%，线下营销也从20.53%下滑至18.85%，差别慢慢打开。

可是网上销售占比稍低，带动总体毛利率功效比较有限。2021年，OBM方式奉献营业收入3827.31万余元，占有率8.79%，相比2020年11.25%的比例有一定的减少。

假如去除自主品牌，2021年公司交易电子类产品毛利率为15.43%，小于同行业平均值16.40%。

自主品牌销售业务也受到了服务平台提成、广告费用的钳制。亚马逊销售提成、平台广告成本较高，造成公司销售费用率高过同业竞争相比公司。

报告期内，慧为智能化提成花费从128.22万余元增涨至335.68万余元，占营业费用比例做到19.10%。

此外，在亚马逊投放广告费用也是一笔不小的支出。2021年，广告宣传费做到265.48万余元，占营业费用比例为15.10%。换句话说，当初花亚马逊网站里的费用占比最少超出34%。

2021年，领域均值销售费用率为1.19%，公司却达到4%。

在中下游价格放低、原材料涨价的多重“盘剥”下，公司毛利率显著下滑。

2021年，交易电子类产品毛利率从26.92%跌到19.40%，其主营业务营收占比接近五成，拖累了总体毛利率，造成主营毛利率从24.37%下滑至20.37%。

商用IoT类中，价格显著下滑的工业控制终端毛利率已经从2020年的35.72%下滑至26.19%。

即便是毛利率“优秀生”的自主品牌业务流程，增长态势也步履维艰。

今年一季度，公司疫情冲击出口订单信息推迟交货额度大约为1000万余元。再加上俄乌地区冲突、电力能源提供减缩等因素的影响，一季度公司在欧洲的OBM经营收入同期相比发生约70%的大幅下滑。