2019年，格力空调投资闻泰科技时，夜空君认为这是一步窍门。

由于格力空调作为全国甚至全球最大空调企业之一，未来商品一定是数字化智能化的，而智能的最底层支撑点，便是处理芯片。

变成一家芯片企业的主要公司股东，至少能解决未来可能发生的技术性“受制于人”等状况，也合乎格力空调一贯的设计风格：“掌握核心科技”。

依据公示，格力空调注资30亿助推闻泰科技并购安世半导体，资本运营以后，格力空调拥有闻泰科技3.45%股份（却被稀释液至2.88%）。这是一个很有想象力的股权架构，无法达到5%比较关键标准的，但依旧有充足的知名度保证格力空调有关权益，闻泰科技的经营情况（就算高额亏本）基本上不会对格力空调账目造成大冲击。

安世半导体产品系列中二极管晶体三极管商品处于世界排名第一， 规范逻辑器件商品处于世界排名第二，中小型号 MOSFET 处于世界排名第二；据IHS 2019 年限 据， ESD 保护器件产品处于世界排名第一；汽车行业POWER MOSFET预估市场占有率仅次英飞凌。

并购完安世半导体，闻泰科技并没停住“疯狂购物”的脚步。最出乎意料的实际操作，莫过买买买欧菲光的摄像头模组有关财产。

01

商誉之首的高风险高回报

2020年至今，闻泰科技账目的商誉也高达227亿，在所有A股市场5000家发售公司中，排第7。

从规模上来讲，闻泰科技的商誉占资产占比是非常高的，终究第一位中国电信网，商誉是299亿，二者规模没法较为。

经历了商誉爆雷的感受，投资人一度对商誉拥有畏惧之心。一旦见到发售公司账目超大金额商誉，就不敢碰了。

其实要具体情况具体分析，像美的公司账目271亿商誉，主要来源于于并购库卡机器人，这一部分业务爆雷的概率很小。而闻泰科技的商誉主要来源于于安世半导体，即使是最坏的状况，安世半导体的业务发生山体滑坡，也不太可能规模性爆雷。

2021年，欧菲光由于上明细，被苹果公司去除出供应链管理。迫不得已断臂求生，集团旗下广州市得尔塔医学影像技术公司（原sony华南）100％股份及其江西省晶润电子光学装包卖给了闻泰科技。

抛下欧菲光的苹果，去找谁做监控摄像头呢？

来到越南地区。

但是越南地区2021年由于疫情，很多工厂关掉，即使是强制运营，也难以实现相对稳定的生产能力。

苹果公司迫不得已也把视野放入了我国，因此找到闻泰科技。

跌跌撞撞全是你。

02

可望而不可即，销售业绩不尽如人意

2018年，公司一共有子公司28家；到2022年，大格局并购后，公司参控投子公司超出70家。

可是却销售业绩来看，公司的高额资本性资金投入，并没产生想象中销售业绩。

信息来源：同花顺软件iFind，绘图：诗与夜空

2022年中报表明，公司增收不增利。上半年度公司完成主营业务收入284.96亿人民币，同比增加15.05%，完成归母净利11.82亿人民币，同比减少4.11%，完成扣非后归母净利11.62亿人民币，同比减少1.71%。

从公司在资本市场数据来看，显然投资人并不太满意。

难题存在于哪儿？

夜空君觉得，公司近几年并购跨距很大，特别是跨境电商并购，对企业管理人员的挑战特别大，尚未完成高效的融合，造成各业务版块都还没密切配合。

甚至有可能存有不进反退风险。

03

关键业务的行业衰落

我国在增加芯片产业的投入，各行各业已经实现突破，乃至光刻技术在3-5年之内很有可能都是有喜讯。

但夜空君早就已经预估到了一个不好的消息：处理芯片生产过剩即将来临。

只要是你被中国公司理解了关键技术的行业，势必会生产过剩。但这不是错事，中国公司将所谓高新技术产业吃干抹净，将它们变为普通加工制造业，产业链紧紧操控，从光伏发电到新能源汽车到手机到控制面板，再从处理芯片，一个行业一个行业的创新，完成全方位的产业结构升级。

能增加社会经济的延展性，提升抗风险，中国作为制造业，站稳脚跟。只不过是，落实到外部经济的公司，就真并不是很好消息。

当中低档处理芯片变成红海市场时，闻泰科技并购的安世半导体，很有可能使用价值就受到影响。

公司有三大块业务，一是以安世半导体为主体的半导体板块；二是以代工生产为主体的产品集成版块；三是以接手欧菲光监控摄像头为主体的光学模组业务。

1、半导体材料

目前，恰逢国产化替代的浪潮期内，半导体材料业务是生机勃勃的。

上半年度汽车制造业行业收入同比增加21.30%。公司半导体材料业务产品系列关键包含晶体三极管、MOSFET、仿真模拟与逻辑性IC，22H1三大类商品占工资比例分别是48.45%、29.86%、16.89%，在其中MOSFET收益同比增加23.46%，反映公司商品在车辆、工业应用的竞争力。

2、产品集成

国际性国内手机市场行业整体的衰落，让公司的产品集成业务主要表现略差。

上半年度产品集成业务完成营业收入194.18亿人民币，同比增加7.82%，利润率8.52%，亏损2.16亿人民币。

3、光学模组

上半年度，公司光学模组业务完成亏损0.37亿人民币，伴随着iPhone14的热卖，公司的光学模组控制模块有希望年末前交一份很不错的试卷。

从营业收入组成看来，公司一大半营业收入是来自于产品集成，在手机市场进到区域市场市场竞争后，公司的成长路径也出现了改变。

为应对单一业务的过分依赖，公司增加了智能家居系统、笔电及汽车电子产品等方面代工生产，但是从源头上改进公司的盈利，还要销售市场来验证。