文｜线度智能化，创作者｜周文斌

万万想不到，蔚小理以后，第一个登上香港交易所的二人才梯队汽车企业竟然是零跑。

9月29日早上，零跑宣布在香港交易所撞钟，变成第四家发售，同时又是第一家在香港完成IPO的造车新势力。

29日开盘后，零跑开盘价格为41港币。截止到发表文章，零跑股票价格为30.3港币，较股价已下挫36.88%，公司市值346.2万人次。现阶段，威马汽车总市值约901万人次，理想化2037万人次，蔚来汽车2302万人次。

此次发售，零跑股价为48港币，融资净收益为60.57万人次，超出天地万物云约56万人次的融资净收益，将会成为在今年的香港交易所融资最大规模IPO。

可以在香港股市上市，离不了零跑的销售量逆转。

上半年，晓亮、蔚来汽车、理想化各自交付68983辆、50827辆和60403辆。但在新力量二人才梯队中，哪咤却用63131辆的交付量后来者居上排名第二，零跑则是以51994辆的交付数据信息排名第四。更为关键的是，哪咤和零跑同比增加各自做到199%和256%，要远高于蔚小理的增速。

但是，现阶段零跑销售量89.5%都来自于一款市场价在8万左右的微型汽车零跑TO3，企业还是处于向中端车型转型发展的过程当中。

第二梯队逆转，是近年来造车新势力领域的一大转变。登录香港交易所后，零跑还能不能不断领先？

01 零跑的爽文小说台本

零跑，是一个标准化的“富二代”艰苦奋斗，但是却拿了一个“屌丝的逆袭”台本。

零跑创立于2015年，在现在的造车新势力之中算得上老资格游戏的玩家。称它为“富二代”，是因为它创办人朱江明。

1993年，26岁朱江明和好友傅利泉手里拿着5000块创立了一家五金厂——杭州大华电子器件机械厂。之后，这一家五金厂转型发展进到安防领域，并逐步发展成了我国安防领域的行业龙头。现如今，商业街监控摄像头、小区门禁，或是地下停车场识别车牌的机器许多都源于大华股份。

2008年，大华股份在深圳交易所发售，股价最高时总市值一度做到852亿人民币，也立即成就了傅利泉和朱江明这两大富商。2015年，傅利泉、朱江明和别的几个投资者一起在9月份建立了浙江省卓行科技公司，其实就是零跑车辆前身。

据招股说明书公布，现阶段朱江明拥有零跑车辆11.89%的股权，傅利泉及配偶陈爱玲总计拥有零跑车辆19.12%的股权。

当然除了二位创办人亲自出马以外，大华股份还在零跑初创期之始投了9000万元人民币，在Pre-IPO轮融资前，大华股份还拥有零跑11.41%的股权；Pre-IPO轮融资后，这一占比稀释液到9.43%。

除开现钱资金投入外，大华股份以及公司股东更为零跑启用了很多网络资源，例如2018年大华股份售卖了处理芯片财产给零跑的关联企业。现如今零跑的诸多基本技术，实际上都来源于大华股份以前在安防领域积累下来的科技成果。

而说它“屌丝的逆袭”，是由于最终让零跑在新能源车销售市场立于不败之地是指低端车。

2019年1月，零跑发布首款车零跑S01，这是一款对开门的小型电动轿跑，市场价12万~15万元左右。按朱江明最初念头，他想要把握住年青人爱玩儿的心理状态进入销售市场。可事实上这一年7月零跑S01逐渐交付以后，到2020年底，也不过售出1000几台，大概是朱江明目标十分之一。

S01嗝屁以后，焦虑不安的朱江明打消出国旅游的计划，把自己关进家中重新审视零跑的破局点。以后，也就有了零跑T03。

如前边常说，T03是一辆微型汽车，市场价在7~9万元左右，和最近几年非常火的“元老级好车”五菱宏光MINI EV大约在一个档次。

低价战略的确切合了新能源车市场困扰，2020年5月，零跑T03上市并一举影响了以前零跑销售量低迷的局势。2021年，T03总共交付39149辆，占据零跑当初总交付量89.5%。

依靠T03，零跑算是在新能源车行业凑合站稳脚后跟。以后，零跑相继出台几款中端车型，正式启动了“屌丝的逆袭”剧本。

2021年10月，零跑第一款中大型SUV C11正式启动交付，市场价17.98~23.98万；就在那9月28日，同一平台上的C01也上市，市场价19.38~28.68万余元，这个车还初次使用了零跑自主研发的CTC充电电池汽车底盘一体化构造。

除开早已交付的2款中端车型外，零跑仍在招股说明书中公布，今后将以一年1～3款车速度，到2025年年内发布8款车，包含各种各样规格的小汽车、SUV及MPV。

现阶段，依据零跑官方网的信息，零跑C01在预购期内收获单量已经超过10万。另外在近年来，零跑C11的销售量也每月飙升，在刚刚过去的8月份，零跑C11的销售量早已能和T03相平。

做为比照，8月份同样挡位的晓亮P5销售量是2678辆，晓亮G3的销售量是1155辆，晓亮8月总体交付量是9578辆。一样，哪吒汽车类似价位哪咤U 8月销售量5781辆，哪咤八月总体销售量16017辆。

从交易量来说，零跑故事实际上刚刚开始，之后会有很远的路走。

02 二梯队的逆转

从撞钟逐渐，零跑宣布变成造车新势力第二梯队中第一个登上资本市场企业。

最近一段时间，造车新势力的武林并不平静。2022年上半年度，绿驰汽车、速达汽车和新力量要不被吊销营业执照，要不被挂牌上市竞拍，尾端的造车新势力正面临着又一次大转变。

实际上，早就在2019年前后左右，造车新势力就已经历了一次大转变。在那一次水之梦中，例如云度、新特、电咖等企业都匿迹在繁华落尽当中。以后很长一段时间，造车新势力中只有听见蔚小理的声响。

但最近几年，做为第二梯队游戏的玩家，问界、北汽极狐、零跑、威马却开始振兴，从技术到销售量，都开始向第一梯队迎头赶上。

上半年，晓亮、蔚来汽车、理想化各自交付68983辆、50827辆和60403辆。但在新力量二人才梯队中，哪咤却用63131辆的交付量后来者居上排名第二，零跑则是以51994辆的交付数据信息排名第四。更为关键的是，哪咤和零跑同比增加各自做到199%和256%，要远高于蔚小理的增速。

当然除了零跑和哪咤以外，问界、北汽极狐、威马等新力量都略逊一筹。可以这么说二人才梯队争霸，造车新势力已经再次打开排位。

造成砸钱，第二梯队的奋勇争先自然也就表现在金融市场上。除开登录香港交易所的零跑以外，威马在6月1日也曾对香港交易所提交招股说明书，这也是威马第二次冲击性发售，仅仅现如今4月过去，此次发售眼见都将无疾而终。（点击阅读《威马再战港交所：你看我还有机会吗？》）

差别蔚小理“全栈自研”这样的说法，零跑在此次发售环节中主推“示范区自主研发”，主要包括三个维度，即三电系统、无人驾驶和智能座舱。

自然，这实际上并不等于造成的“一针一线”都要零跑自身做，零跑所选择的只不过是这其中的关键一部分。

关键在于在三电系统层面，主要包含集中型电子电器框架，CTC底盘技术、油冷电驱桥和髙压快速充电。

在其中，集中型电子电器框架可以集中控制系统无人驾驶、智能座舱及整车控制系统；CTC底盘技术在刚上市C01上面有配备，能让车体垂直空间提升10mm，这10mm能让车辆综合性工作状况续航力提升10%。

此外，也有计划今年批量生产的业界第一款可变性架构设计油冷电驱桥“盘古开天”，最大能量转化效率可以达到94.6%。及其计划在2024年批量生产的400W髙压快充，能够实现电池充电5min，续航力200千米之上。

在无人驾驶领域，零跑最开始研制出自动驾驶芯片凌芯01，这一款处理芯片CPU使用了阿里巴巴平头哥蜜獾的“陨铁C860”，28nm制造、4.2TOPS的算率，4W的功能损耗。能够运用在自动泊车系统、ADAS域控制及其近L3级别自动驾驶功能上。2021年，凌芯01初次配备在零跑C11上，让零跑变成国内首个自主研发处理芯片而且批量生产配备的新力量汽车企业。

在处理芯片前提下，零跑还自主研发了自动辅助驾驶系统软件Leapmotor Pilot 3.0，作用包含快速自动辅助驾驶、车子远程操作、自动泊车系统等。这一套系统软件零跑计划今年根据OTA给消费者更新。与此同时，零跑还计划在2024年完成大城市辅助驾驶系统。

但是，尽管零跑在无人驾驶层面进行了充裕提前准备，但比照业界别的游戏玩家，零跑从处理芯片到系统软件都并处于劣势。

关键在于在处理芯片上，现阶段蔚小理的最新车型都已用上英伟达显卡的Orin，7nm加工工艺，算率做到254TOPS。从处理芯片角度来讲，黎明时分新征程5已经用上14nm制造，算率做到128TOPS。但零跑凌芯01现阶段用还是28nm制造，对标底或是领域上2代的商品黎明时分新征程3和Mobileye Q4。

在无人驾驶技术层面，前几天，晓亮现在开始在东莞向一些客户消息推送了大城市辅助驾驶系统。此外，包含蔚来汽车、理想化、问界等企业都计划将于2023年落地式大城市辅助驾驶系统，而零跑这一计划要等2024年。（点击阅读《自动驾驶打“巷战”》）

现如今，以无人驾驶、智能座舱为代表汽车智能化成为了各种汽车企业和关键市场竞争点，而零跑在这个方面技术以及运用水准与头部玩家却大约有一个跨代之间的差距，但这种差别显而易见与零跑示范区自主研发的技术方案有很大关系。

自然，这样做并不是毫无益处，终究零跑示范区自主研发的路尽管跑得慢点，基本却充足压实。这类压实的专业技术，在零跑的T03上也有较为直观地感受。终究，T03虽是微型汽车，但与此同时也具备很多高档作用。

例如，零跑T03的起步费是5.98万，在这样一个价格定位里是唯一有着FOTA功能性的车；但是如果加一点钱，7.58万高配T03就可具有L2级别智能驾驶，有着自动泊车系统的功效。

此外，在5.98万的价钱下，零跑T03装有403Km的NEDC（New European Driving Cycle 新欧洲安全驾驶循环周期）续航力，同档次的许多车估计只有300~350Km；在蓄电池层面，T03充电电池是水冷散热的，同档次的许多车主要采用的天然风冷式。

可以这么说，也正是因为示范区自主研发的技术方案，让零跑能以较低的成本费将技术性普及化到这个微型汽车上。

03 末尾

依据招股说明书表明，从2019到2021年，零跑车辆完成营业收入分别是1.17亿人民币、6.31亿人民币、31.32亿元；净亏损分别为9.01亿元、11.00亿元、28.46亿元，三年亏损总金额达到48.47亿元，且预计2022年仍将持续亏损。

虽然一路高歌猛进，在第二梯队中逆袭。但如今的零跑还面临着许多问题，比如亏损持续扩大、现金流紧张、毛利率还没转正等。

不过，这些数据也有向好的趋势。比如从2019年到2021年，零跑的毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%，受规模经济、垂直整合的影响，零跑的毛利率有逐年改善的情况。

同时，零跑也必须面对现在资本市场估值逻辑发生改变的事实。

近一年以来，受全球市场利率上升、高通胀和俄乌局势影响，全球股票市场剧烈波动，以蔚小理为代表的新能源汽车股价大幅下挫，以前主要看销量、看增长的二级市场也开始更多关注当下的盈利能力。

所以，对于零跑来说，从二梯队中成功突围率先上市并不是终点，而是一个新的起点。