文中综合性自广发证券《1 到 10 的阶段，站在规模效应的拐点》、国盛证券《首先进到新款车型周期时间，Q4 交付有希望打开加快》、东吴证券《2022 二季度业绩评价：Q2 营收同环比正增长，新汽车交付将提升销售量》

今日早盘，$蔚来-SW(09866.HK)$香港股市涨超15%，盘里时间段，也是涨超17%。

美股市场$蔚来(NIO.US)$，也是自9月7日公布第二季财报和业绩会议后，完成了四连增，总计增涨超27%。

针对总计上涨的蔚来，在业绩和业绩大会上，高管表露什么未来发展趋势吗？

东吴证券：Q2营收同环比正增长，花费端开支进一步扩大

依据公司财报公布，2022Q2蔚来汽车完成营业总收入102.92亿人民币，同环比各自 21.83%/ 3.85%；在其中汽车销售额为95.71亿人民币，同环比各自 20.97%/ 3.54%。

Q2蔚来总体利润率为13.0%，同环比各自-5.63%/-1.60%；汽车销售利润率为 16.7%，同环比各自-3.57%/-1.40%。大多为电池成本升高。

东吴证券觉得，企业促销活动提升&营销网络不断扩大，与此同时不断加大力度投进产品研发，成本率同环比均上涨：

2022Q2 一季度研发费用率为20.88%，同环比各自 10.42%/ 3.11%，研发费用率提升主要因素为产品研发职能人员成本上升，及新产品与科技的增加量设计开发成本费提升；

SG&A成本率（营业费用和期间费用）为 22.18%，同环比各自 4.45%/ 1.85%，SG&A成本率同环比提升主要是因为营销和服务体系扩大及其营销和促销费用的提高，截止到6月底全国各地总计合理布局55家蔚来核心，提升359家蔚来室内空间。

综合性之上要素，Q2自行车亏本同环比扩张，达11.00万余元（2021Q2为2.68万余元，2022Q1为6.92 万余元）。最后22Q2亏损为27.58亿人民币，22Q1亏损为17.83亿人民币。

国盛证券：首先进到新款车型周期时间，Q4交付有希望打开加快

国盛证券分析认为，企业2022Q2年完成交付2.51万台，营收103亿人民币，同比增加22%，略超引导。

高管对Q3引导销售量为3.1-3.3万部，营收128.45-135.98亿人民币，同增31.0%-38.7%。据企业Q2销售量引导及周度交付身体情况，预估9月份交付量是1.0 -1.2万部。

随SUV车系引流矩阵持续迭代健全，小汽车批量生产2款旗舰级车系，公司已经首先进到新款车型周期时间，Q4随产能提升交付有希望打开加快。

SUV端，企业现阶段有着已更新智能驾驶驾驶舱的ES8/ES6/EC6，及其根据NT2.0平台上的ES7，遮盖40 万元以上价格带，预估来年866车系都将转移至NT2.0服务平台，提高竞争力。

小汽车端，ET5将在9月9日打开大定锁单，9月30日宣布交付，稳定月销量有希望做到万部；ES7在手订单充裕，Q2交付6749辆，约占销售量比环比提升26.3%。

企业产品构造改进使自行车收益提高，2022Q2自行车收益为38.19万余元/辆，同环比各自 5.70%/ 6.46%。

后面企业 NIO 知名品牌新款车型公布节奏感有希望加快，2023 年交付提高动力足。副产品定位30 万以内价格带，已经有序推进中，有希望助推销售量长期性持续增长。

另一方面，企业将平稳数据加密市场销售及充换电互联网，压实方便快捷补能优点，补能服务项目利润率有希望修补。

截止到Q2，企业有着395个蔚来中心和蔚来室内空间、265家服务站和交付核心；早已完工超 1094 座汽车充电站。

据企业NIO Power Day发布数据信息，现阶段客户换电池占有率贴近75%，买车客户居所3千米范围之内有着汽车充电站的比例超出60%。

与此同时企业计划年末资金投入布署800V/500kW超快速充电，健全超充换电结合的补能网，后面随销售量持续增长，单站遮盖车数提升，补能服务项目利润率有希望修补。

广发证券：1 到 10 的时期，立在规模效益的转折点

广发证券分析认为，蔚来根据在今年的公布的NT2.0全新产品服务平台，进一步提高了产品智能化感受。

在其中，驾驶舱层面，顶尖的声学材料、车载电脑、灯光系统打造出「高新科技奢华」感，舒服与新潮共存；自动辅助驾驶层面，标准配置 NIO Adam超算平台与 Aquila 超感系统软件，手机软件打开全栈自研，有利于迅速功能迭代，提升自动辅助驾驶感受上限。

现阶段，蔚来ET5精准定位中档豪华轿跑，BaaS计划方案（充电电池租赁）价钱下挫至25万区段。550/700km 续航力版本号市场价分别是32.8/38.6万余元，BAAS模式中市场价均是25.8万余元，具有很强的诱惑力。

车身长度层面，ET7长、宽、高分别是4790*1960*1499mm，汽车轴距2888mm。ET5所属价格定位为25~35 万（考虑到 BaaS 计划方案），该价格定位2021年轿车销量为80.9万台，电瓶车占有率大约为45.9%。

因为ET5发售以后赢得了很强的市场反应，广发证券觉得，ET5将成为豪华轿车新手入门新产品的新爆品，稳定有希望做到1.2~1.3万台/月（原预测分析为8千辆，全年度有希望达15万台，超在今年的全年度车子引导）。

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